עבור רוב המשקיעים הקמעונאיים, תהליך מימוש הרווחים הוא פשוט: לחיצה על "מכירה" בבורסה. עם זאת, עבור גופים מקצועיים גדולים כמו קרנות הון סיכון קריפטו (VC), המרת נכסים דיגיטליים להון שניתן להשתמש בו היא מורכבת בהרבה.
קרנות VC משקיעות סכומי כסף עצומים—לרוב עשרות או מאות מיליוני דולרים—בפרויקטי בלוקצ'יין בשלבים מוקדמים. קרנות אלה אינן מחזיקות פשוט ב-Bitcoin או Ethereum; הן רוכשות הקצאות גדולות של אסימונים חדשים, שלרוב לא שוחררו עדיין. בעוד שלב ההשקעה (בדיקת נאותות וביצוע) מאתגר, השלב הקריטי ביותר לקביעת הצלחת הקרן הוא אסטרטגיית היציאה: התהליך המתודי של מכירת הנכסים הדיגיטליים הללו חזרה לשוק כדי לייצר רווח למשקיעיהן, הידועים כשותפים מוגבלים (LPs).
בפיננסים המסורתיים, VCs יוצאות על ידי מכירת מניות כאשר הסטארט-אפ הופך לציבורי (IPO) או נרכש (M&A). בעולם הקריפטו, יציאות כוללות ניווט בשווקי אסימונים ציבוריים דינמיים, הקפדה על הגבלות חוזיות מורכבות (lockups), ושימוש בטכניקות מכירה מתוחכמות כדי למנוע קריסת השוק ממנו הן מנסות להרוויח. ניהול יעיל של נזילות תיק ההשקעות בבבלוקצ'יין הוא המדד הסופי לכישורי VC קריפטו. מדריך זה מפרק את השיטות שבהן VCs משתמשות כדי להמיר אסימונים לא נזילים ומוגבלים לרווחים ממומשים.
הבסיס ליציאות קריפטו: וסטינג ולוקאפים
ההבדל הגדול ביותר היחיד בין יציאות VC מסורתיות לקריפטו הוא מושג הלוקאפים של אסימונים ולוחות זמנים של וסטינג. כאשר VC משקיעה במכירה פרטית של אסימונים, היא אינה מקבלת אסימונים שניתן לסחור בהם מיד. במקום זאת, הנכסים שלה מוגבלים חוזית כדי להגן על יציבות הפרויקט לטווח הארוך.
הבנת לוחות זמני וסטינג
וסטינג הוא התהליך שבו משקיע זוכה בהדרגה לזכויות בעלות מלאות על נכס. לוקאפ הוא תקופה שבה הנכס אינו ניתן להעברה או מכירה, ללא קשר למעמד הווסטינג.
בהקשר של VC קריפטו, לוח הזמנים של הווסטינג קובע מתי ו-כמה מההיצע של האסימונים הנרכשים הופך לזמין לקרן למכירה. לוחות זמנים אלה מוטמעים על ידי צוות הפרויקט כדי למנוע ממשקיעים מוקדמים לזרוק מיד את ההקצאות הגדולות שלהם לשוק, מה שייצור זעזוע היצע עצום ויהרוס את הביטחון באסימון החדש ששוחרר.
לוח זמני וסטינג טיפוסי של VC עשוי להיראות כך:
- ה-Cliff: תקופת המתנה חובה, בדרך כלל 6 עד 12 חודשים, שבה אפס אסימונים משוחררים. אם VC השקיעה בינואר, היא לא מקבלת דבר עד ינואר הבא.
- שחרור ליניארי: לאחר ה-cliff, אסימונים משוחררים באופן ליניארי לאורך תקופה מוגדרת (למשל, 24 עד 36 חודשים). לדוגמה, אם קרן רכשה 10 מיליון אסימונים עם cliff של שנה ווסטינג של 2 שנים, היא תקבל 416,666 אסימונים בכל חודש במשך 24 חודשים רצופים לאחר סיום ה-cliff.
טקטיקות משא ומתן לנזילות מוקדמת
עבור VCs, משא ומתן על תנאי וסטינג נוחים הוא חיוני ל-ניהול שחרורי אסימונים יעיל. לוקאפים קצרים יותר אומרים תשואות מהירות יותר עבור ה-LPs שלהן, אך עליהן לאזן זאת מול הצורך של הפרויקט ביציבות מחירים.
VCs מנוסות מנצלות את המוניטין וההון המוסדי שלהן כדי להשיג יתרונות קלים בתנאי וסטינג בהשוואה למשתתפים קמעונאיים קטנים יותר. הן עשויות להתמקח על:
- Cliffs קצרים יותר: קיצור תקופת ההמתנה הראשונית ל-6 חודשים במקום 12.
- סעיפי שחרור מוקדם: תנאים המאפשרים אחוז קטן (למשל, 5%) מהאסימונים לשחרור מיידי בעת אירוע יצירת האסימון (TGE), המספק נזילות מיידית, אם כי מוגבלת, לכיסוי הוצאות ראשוניות של הקרן או לבדיקת תיאבון השוק.
- האצה מבוססת ביצועים: אם הפרויקט משיג אבני דרך טכניות או אימוץ ספציפיות, לוח הזמנים הנותר של הווסטינג עשוי להאיץ.
הקריטיות של 'אירוע השחרור'
סיום תקופת ה-cliff מסמן את "אירוע השחרור" הרשמי. תאריך זה מצופה ומפחד בשוק. כאשר מיליארדי דולרים בשווי של אסימונים מוגבלים בעבר זמינים לפתע למכירה, זרימת ההיצע עלולה לדכא באופן דרמטי את מחיר האסימון.
קרנות VC חייבות לתאם פנימית כדי להבטיח שהמכירות העתידיות שלהן לא יהפכו לגורם העיקרי לדיכוי מחירים זה. חובת הנאמנות של הקרן מחייבת אותן למכור במחיר הטוב ביותר האפשרי, אך לעשות זאת בחוסר אחריות מפר את היחסים שלהן עם צוות הפרויקט (שותפיהן) ועלול לפגוע במוניטין שלהן באקוסיסטם. המתח הזה מגדיר את האתגר של אסטרטגיות יציאה של VC קריפטו.
היציאה העיקרית: מכירות אסטרטגיות לאחר שחרור
ברגע שהאסימונים משוחררים וחופשיים להעברה, קרן ה-VC מתחילה את תהליך היציאה הרשמי שלה. המטרה פשוטה: מקסום רווחים תוך מזעור השפעה שלילית על השוק. זה בדרך כלל דורש מכירה מתודית ומתוכננת המובלת לאורך חודשים רבים או אפילו שנים.
הפחתת סיכונים בתיק: ממוצע עלות דולר (DCA)
קרן שמחזיקה ב-50 מיליון דולר בשווי של אסימון לא יכולה פשוט להניח פקודת לימיט בבורסה מרכזית (CEX) ולצפות שהיא תתמלא ללא קריסת המחיר. במקום זאת, VCs משתמשות באסטרטגיה דומה לממוצע עלות דולר (DCA) של משקיעים קמעונאיים, אך בכיוון ההפוך—יציאת ממוצע עלות דולר (DCE).
DCA כולל מכירה של כמות קטנה ועקבית של הנכס לאורך תקופה ארוכה. גישה זו מספקת מספר יתרונות:
- ממוצע מחיר המכירה: זה מפחית את הסיכון למכור הכל בשפל שוק רגעי. על ידי מכירה לאורך מחזור מחירים שלם, הקרן משיגה מחיר מכירה ממוצע.
- הפחתת החלקה: פקודות קטנות יותר מתמלאות במהירות ובקירוב למחיר השוק המפורסם, בעוד שפקודה מסיבית "תחליק" על ידי צריכת כל הנזילות הזמינה בספר הפקודות.
- חמקמקות שוק: מכירות עקביות בנפח נמוך קשות יותר למעקב על ידי משתתפי שוק, ומנעות יצירת מכירות פאניקה על סמך התפיסה שהכסף החכם בורח.
הביצוע של מכירות אלה מטופל לעיתים קרובות על ידי דסקי מסחר מתוחכמים המשתמשים באלגוריתמים שמנטרים נזילות על פני בורסות מרובות ומבצעים מכירות רק בתקופות של נפח מסחר גבוה.
שימוש בדסק OTC
כאשר VC קריפטו צריכה למכור כמות גדולה משמעותית—נניח, 5 עד 50 מיליון דולר בשווי—שיטת ה-DCA הסטנדרטית עשויה להיות איטית מדי, או הנפח גדול מדי לספרי פקודות ציבוריים. כאן דסקי OTC הופכים להכרחיים.
דסק OTC מאפשר עסקאות פרטיות ישירות בין שני צדדים גדולים, תוך עקיפת בורסות ציבוריות לחלוטין.
- איך זה עובד: קרן ה-VC פונה לברוקר מוסדי (דסק ה-OTC) ומבקשת למכור 20 מיליון אסימונים. הברוקר אז מוצא באופן פרטי קונה מוסדי גדול—אולי קרן גידור, VC אחר שרוצה להגדיל את הפוזיציה שלו, או פרטי בעל שווי נקי גבוה—מוכן לספוג את הבלוק כולו במחיר מתומחר (בדרך כלל מעט מתחת למחיר השוק הציבורי).
- יתרונות: באופן מכריע, עסקה זו אינה מופיעה בספר פקודות ציבורי כלשהו או משפיעה על מחיר הספוט של האסימון. זוהי השיטה המועדפת לניהול מכירות גדולות ומרוכזות ללא יצירת סנטימנט שוק שלילי או חלקה משמעותית.
יחסי בורסה ותזמון רישום
קרנות מוסדיות לעיתים קרובות שומרות על תקשורת קרובה עם בורסות מרכזיות (CEXs). המטרה שלהן היא להבטיח שכאשר מתרחש שחרור משמעותי, ה-CEX מוכן לטפל בנפח הצפוי.
לעיתים, VC עשויה לתאם עם צוות הפרויקט כדי לתזמן את שחרורי ה-unlock או המכירות שלהן להתאים לחדשות חיוביות גדולות, רישומי בורסה חדשים, או התאוששויות שוק כלליות. בעוד ש-VCs חייבות להקפיד על פרקטיקות אתיות, תזמון מכירות אסטרטגי סביב נזילות טבעית מוגברת הוא חלק מניהול תיק אחראי. יתר על כן, יחסים חזקים עם בורסות יכולים לפעמים להוביל לכך שה-CEX מציעה שירותי מסחר מיוחדים או עסקאות בלוק ישירות לקרן ה-VC.
יצירת נזילות בשווקים משניים
המתנה לסיום לוקאפ של 12 חודשים היא לעיתים קרובות ארוכה מדי עבור קרנות VC שצריכות להחזיר הון ל-LPs שלהן מוקדם יותר. כדי להתמודד עם חוסר הנזילות הזה, שווקים משניים מיוחדים צצו, המאפשרים לקרנות למכור את הנכסים המוגבלים שלהן לפני השחרור הרשמי.
עסקאות מכירת אסימונים טרום השקה
בעולם VC קריפטו, ההשקעה מתחילה לעיתים קרובות עם SAFT (הסכם פשוט לעתיד אסימונים). ה-SAFT הוא חוזה משפטי המצהיר שהמשקיע יקבל אסימונים בתאריך עתידי, בתנאי שהפרויקט משיק בהצלחה. בעוד שהאסימונים עצמם נעולים, ה-זכויות לאותם אסימונים עתידיים ניתנות למכירה.
עסקאות שוק משני מאפשרות לקרן A למכור את זכויות ה-SAFT שלה לקרן B בהנחה משמעותית.
- מוטיבציית הקונה: קרן B קונה את האסימונים בזול כי היא צופה תשואות פוטנציאליות גבוהות יותר. הן מקבלות את הסיכון שהפרויקט עלול להיכשל או תנאי השוק בעת השחרור יהיו גרועים.
- מוטיבציית המוכר: קרן A מקבלת זרימת מזומנים מיידית, אם כי מוזלת. זה קריטי לניהול נזילות ברמת הקרן, תשלום עלויות תפעוליות, או מימוש תשואה מהירה על הימור מסוכן.
עסקאות אלה מורכבות, כוללות הקצאת מחדש משפטית של החוזה ולוח הזמנים הקשור לווסטינג, והן נגישות בדרך כלל רק למשקיעים מוסמכים ולקרנות מקצועיות.
פלטפורמות משניות מיוחדות
בשנים האחרונות, פלטפורמות מיוחדות צצו במיוחד כדי להקל על הסחר בנכסים לא נזילים ומוגבלים, כולל מניות הון סיכון ואסימוני קריפטו נעולים. פלטפורמות אלה משמשות כשווקים מאורגנים לעסקאות פרטיות.
שווקים אלה מספקים שתי פונקציות ליבה:
- גילוי מחירים: הן עוזרות לקבוע מחיר שוק הוגן לנכסים שעדיין לא נסחרים ציבורית, בדרך כלל באמצעות הצעות סגורות או מכירות פומביות פרטיות.
- הקלה משפטית: הן מטפלות בתיעוד ההעברה המשפטי המורכב הדרוש להעברת הזכויות החוזיות מהמוכר לקונה.
עבור VC שמחפשת לפרק חלק מהאחזקות המוגבלות שלה, פלטפורמות אלה מציעות סביבה מוסדרת למציאת קונים מוסדיים מבלי להסתמך רק על הרשת הפרטית שלה.
הבנת הנחות על נכסים נעולים
המאפיין המגדיר של מכירת אסימונים טרום שחרור הוא ההנחה הנדרשת. מאחר שהקונה לא יכול לגשת לאסימונים מיד ולוקח על עצמו את סיכון התנודתיות במחירים, הוא דורש פיצוי על חוסר הנזילות ואופק הזמן הזה.
"פרמיית חוסר נזילות" זו לעיתים קרובות גורמת לכך שהאסימונים הנעולים נמכרים בהנחה של 30% עד 50% בהשוואה למחיר הרישום הציבורי המיועד או שהושג כבר של האסימון.
תרחיש לדוגמה: אסימון של פרויקט משיק ב-$1.00 ב-CEX. קרן VC X מחזיקה 10 מיליון אסימונים נעולים ל-18 חודשים. אם קרן X מוכרת את האסימונים הנעולים האלה בשוק המשני, היא עשויה להיות נאלצת למכור אותם ב-$0.60 לאסימון (הנחה של 40%). בעוד שקרן X מוותרת על $0.40 לאסימון, היא מקבלת הון מיידי 18 חודשים מוקדם יותר משלוח הזמני הווסטינג שלה מאפשר.
ההחלטה אם לקחת הנחה גדולה לנזילות מיידית לעומת המתנה לווסטינג מלא היא נקודת החלטה מרכזית ב-ניהול נזילות תיק ההשקעות.
היציאה התאגידית: מיזוגים ורכישות (M&A)
בעוד שרוב יציאות VC קריפטו כוללות מכירת אסימונים בשוק הפתוח, אסטרטגיית יציאה חשובה באותה מידה היא רכישה תאגידית, או M&A. זה קורה כאשר החברה הבסיסית או הפרויקט, ולא האסימון עצמו, נרכשים על ידי גוף גדול יותר.
M&A כאירוע נזילות נקי
רכישה תאגידית לעיתים קרובות מייצגת את היציאה הנקייה והמוחלטת ביותר עבור קרן VC. במקום להסתמך על מכירות שוק תנודתיות לאורך שנים, עסקת M&A בדרך כלל מספקת זרימה גדולה ובודדת של הון (מזומן, סטייבלקוינים או מניות בחברה הרוכשת) בעסקה אחת.
M&A נרדפת לעיתים קרובות כאשר:
- רכישת טכנולוגיה: פרוטוקול בלוקצ'יין גדול יותר או ענק טכנולוגי Web2 רוצה לשלב את הטכנולוגיה המיוחדת של החברה הקטנה יותר (למשל, פתרון קנה מידה ספציפי, ארנק ייחודי או צוות פיתוח מומחה).
- ביצועי אסימון תקועים: לפרויקט יש טכנולוגיה חזקה אך האסימון שלו נכשל ברכישת משיכה או תקוע בחוסר ודאות רגולטורי. ה-VC עשויה להעדיף למכור את הגוף התאגידי לתשואה מובטחת במקום להתמודד עם יציאת אסימון ממושכת בערך נמוך.
בתרחיש M&A, החברה הרוכשת קונה את המניות של צוות המייסדים ומשקיעי ה-VC, ולעיתים מפרקת את האסימון או משלבת אותו באקוסיסטם שלה.
בדיקת נאותות ב-M&A בלוקצ'יין
בדיקת נאותות מוסדית (DD) ב-M&A קריפטו היא מורכבת באופן משמעותי יותר מרכישות טכנולוגיה מסורתיות, ודורשת צלילה עמוקה הן במבנה התאגיד והן בטכנולוגיה מבוזרת.
תחומי מיקוד מרכזיים במהלך תהליך DD של M&A כוללים:
- ביקורות חוזים חכמים: הגוף הרוכש חייב לבדוק בקפידה את החוזים החכמים כדי להבטיח שאין פרצות, דלתות אחוריות או היצעי אסימונים לא מדווחים שעלולים להוביל לאחריות לאחר הרכישה.
- מעמד רגולטורי של האסימון: הסיווג המשפטי של האסימון (האם זה נייר ערך? אסימון שירות?) הוא עליון. החברה הרוכשת חייבת להבין את הסיכון הרגולטורי שהיא לוקחת על עצמה, במיוחד על פני תחומי שיפוט שונים.
- ניהול אוצר: VCs והצד הרוכש חייבים ליישב את האוצר המבוזר של הפרויקט—כמה ETH, סטייבלקוינים או אסימונים מקוריים הפרויקט עצמו מחזיק, ואיך הכספים האלה נוהלו ותועדו. זה לעיתים קרובות דורש חשבונאות פורנזית בתוך ספר החשבונות של הבלוקצ'יין.
ניווט מוצלח של מסגרת בדיקת הנאותות המורכבת הזו הוא חיוני כדי להבטיח שהיציאת M&A היא משפטית ופיננסית תקינה.
אתגרי שמאות: אסימון מול אוצר
אתגר ייחודי בשמאות M&A קריפטו הוא הפרדת הערך של הגוף התאגידי (הצוות, הקניין הרוחני והמותג) מערך האסימון ואוצר הפרויקט.
אם חברה מוערכת ב-100 מיליון דולר, אך האוצר שלה מחזיק 70 מיליון דולר בנכסים נזילים מאוד (כמו USDC או ETH), מחיר הרכישה בפועל עבור הטכנולוגיה והצוות הוא רק 30 מיליון דולר. להיפך, אם החברה מחזיקה 50% מהאסימון המקורי שלה, השמאות חייבת לקחת בחשבון את ההשפעה המדללת של שחרור או שריפת האסימונים האלה לאחר הרכישה.
העבודה של ה-VC במהלך משא ומתן M&A היא להבטיח שההשקעה ההתחלתית שלה במניות (או השקעה באסימון) מתורגמת במדויק למחיר הוגן על בסיס שמאויות קריפטו נזילות ושכבותיות אלה.
חלוקה ועמידה בתקנות: החזרת הון לשותפים מוגבלים (LPs)
השלב הסופי בתהליך היציאה של VC הוא חלוקת הרווחים הממומשים חזרה לשותפים המוגבלים (LPs)—הנדוניות, משרדי משפחות והיחידים העשירים שהשקיעו בקרן. שלב זה דורש בקרות פיננסיות מחמירות ועמידה מקיפה בתקנות.
חלוקות במזומן לעומת חלוקות בעין
כאשר קרן VC מממשת רווחים ממכירה, עליה להחליט האם לחלק את התמורה במזומן (מטבע פיאט או סטייבלקוינים) או "בעין" (הטוקנים עצמם).
חלוקות במזומן (הסטנדרט)
- הקרן מוכרת את הטוקנים (באמצעות DCA או OTC), ממירה את התמורה לפיאט או סטייבלקוינים, ומעבירה את המזומן ל-LPs.
- יתרונות: פשטות. ה-LPs מקבלים מטבע שניתן להשתמש בו מיד והקרן מטפלת בכל המורכבות של תהליך הנזילות.
- חסרונות: הקרן נושאת בנטל המלא של נזילת מאגרי טוקנים גדולים פוטנציאליים והסיכון השוקי הנלווה.
חלוקות בעין (ייחודי לקריפטו)
- הקרן מעבירה את הטוקנים הממומשים ישירות מארנק הקרן לארנקים האישיים של ה-LPs, בהתאם לאחוז הבעלות שלהם.
- יתרונות: זה מעביר את האחריות ותזמון המכירה בשוק ל-LPs. ה-LPs יכולים לבחור להחזיק בטוקן לטווח ארוך, וליהנות מעלייה נוספת פוטנציאלית, או לנזל מיד.
- חסרונות: מורכבות. זה דורש תיאום קפדני, שכן כל LP זקוק לארנק מאובטח ותואם. באופן מכריע, נטל המס והסיכון הנזילות מועברים באופן מלא ל-LP.
קרנות VC בקריפטו מעדיפות לעיתים קרובות חלוקות בעין עבור טוקנים תנודתיים מאוד או בעלי שווי שוק גדול, שבהם הן מאמינות שה-LPs עשויים לרצות להחזיק בנכס לטווח ארוך. עם זאת, נכסים קטנים או מסוכנים יותר בדרך כלל מנוזלים למזומן על ידי הקרן עצמה.
ניווט בהשלכות מס מורכבות בקריפטו
דיווח מס הוא כנראה החלק המנהלי המאתגר ביותר בתהליך היציאה, במיוחד בהתחשב באופי הרב-שיפוטי של קרנות VC ושל ה-LPs שלהן.
כאשר VC בקריפטו מוכרת טוקנים, הקרן חווה אירוע רווח הון. חישוב החבות המס דורש מעקב מדויק אחר בסיס העלות עבור כל טוקן שנמכר בודד, מה שיכול להיות מסובך ביותר אם הטוקנים נרכשו דרך סבבי השקעה מרובים, במחירים שונים ובמערכות וסטינג משתנות.
אתגרי מס מרכזיים:
- מעקב אחר בסיס עלות: שימוש בשיטות חשבונאות FIFO (First-In, First-Out) או LIFO (Last-In, First-Out) כדי לקבוע את הרווח בפועל שהתממש בכל מכירת טוקן.
- דיווח בינלאומי: אם הקרן ממוקמת בשיפוט מס ידידותי (למשל, איי קיימן) אך יש לה LPs בשיפוטי מס גבוהים (למשל, ארה"ב או אירופה), הקרן חייבת לייצר דוחות מקיפים דומים ל-K-1 המפרטים את אופי ההכנסה, כדי להבטיח שה-LPs יוכלו לעמוד בכללי המקום שלהם.
- טיפול בחלוקות בעין: כאשר טוקנים מחולקים בעין, הקרן צריכה לתעד בקפידה את שווי השוק ההוגן (FMV) של הטוקנים ברגע החלוקה המדויק. FMV זה הופך לבסיס העלות החדש עבור ה-LP, ומאפשר להם לחשב את רווחי ההון העתידיים שלהם במדויק.
פלטפורמות מס מקצועיות לקריפטו הן כלים חיוניים עבור VCs, המאוטמות את המשימה העצומה של התאמת עסקאות וחישוב מס כדי להבטיח עמידה בתקנות ומוכנות לביקורת.
דיווח ל-LPs ושקיפות
לבסוף, אחריות דורשת שקיפות מרבית בנוגע ל-אסטרטגיות יציאה של VC בקריפטו. מנהל הקרן (שותף כללי, או GP) חייב לדווח באופן קבוע ל-LPs, ולפרט את הרציונל מאחורי כל החלטת נזילות משמעותית:
- למה נמכרו 15% מהאחזקות דרך OTC ברבעון זה?
- למה הטוקנים הנותרים בפרויקט Z חולקו בעין במקום להינזל למזומן?
- כיצד אסטרטגיית המכירות הפחיתה את ההשפעה השוקית של שחרור הטוקנים האחרון?
דיווח ברור בונה אמון ומצדיק את Carried Interest—האחוז מהרווחים שה-GP שומר כדמי ביצועים. ניהול נזילות יעיל ודיווח שקוף חיוניים להבטחת השקעה מחדש של LPs בגרסה הבאה של הקרן.
מסקנה
ניהול נזילות תיק ההשקעות הוא מעשה איזון בסיכון גבוה שמגדיר את ההצלחה של קרן הון סיכון קריפטו. בניגוד להשקעות מסורתיות, VC קריפטו דורשת שליטה בו זמנית בהגבלות חוזיות (וסטינג ולוקאפים), מכניקות שוק ציבורי דינמיות (DCA ומכירות OTC), תמרון בשווקים משניים מיוחדים, ועמידה מורכבת בדרישות רגולטוריות.
משא ומתן על תקופות וסטינג קצרות יותר ועד שימוש אסטרטגי בדסקי OTC כדי למנוע שיבוש שוק, כל החלטה סובבת סביב המטרה של מקסום תשואות תוך הבטחת יציאה יציבה וברת קיימא. על ידי תכנון קפדני לשחרורי אסימונים ושימוש באסטרטגיות מותאמות כמו M&A או חלוקות בטבע, קרנות קריפטו מקצועיות יכולות להמיר ביעילות את הנכסים הלא נזילים והמוגבלים שלהן לרווחים ממומשים, מקיימות את המחויבות שלהן ל-LPs ומזינות את הדור הבא של חדשנות בלוקצ'יין.