วิวัฒนาการของผลตอบแทนใน Decentralized Finance
แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจได้เปลี่ยนแปลงวิธีการทำงานของตลาดการเงินอย่างสิ้นเชิงโดยการลบตัวกลางที่เป็นศูนย์กลางออกไป ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม ธนาคารและสถาบันขนาดใหญ่ให้ทุนที่จำเป็นสำหรับการทำงานของตลาด พวกเขาได้รับค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับการอำนวยความสะดวกในการซื้อขาย และเก็บกำไรไว้เอง ระบบการเงินแบบกระจายอำนาจพลิกโมเดลนี้โดยอนุญาตให้ผู้ใช้รายบุคคลก้าวเข้าสู่บทบาทของธนาคาร โดยการฝากสินทรัพย์ดิจิทัลลงในสัญญาอัจฉริยะ ใครก็ตามสามารถอำนวยความสะดวกในการซื้อขายและรับส่วนแบ่งของค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้นจากแพลตฟอร์มได้
การทำให้การสร้างตลาดเป็นประชาธิปไตยนี้ได้นำเสนอคำศัพท์ใหม่และกลไกที่ซับซ้อนสำหรับการสร้างผลตอบแทน แนวคิดเช่น yield farming และการให้สภาพคล่องนำเสนอโอกาสในการสร้างรายได้แบบพาสซีฟจากสินทรัพย์คริปโต อย่างไรก็ตาม เมตริกที่ใช้ในการคำนวณผลตอบแทนเหล่านี้มักจะทำให้ผู้มาใหม่สับสน การทำความเข้าใจธรรมชาติที่แท้จริงของรายได้เหล่านี้ต้องมองเกินตัวเลขหลัก
นักลงทุนต้องแยกแยะระหว่างดอกเบี้ยแบบง่ายและการเติบโตแบบทบต้น พวกเขาต้องแยกแยะระหว่างผลตอบแทนที่ได้จากปริมาณการซื้อขายจริงและผลตอบแทนที่ได้จากรางวัลโทเค็นแบบเงินเฟ้อ การนำทางสภาพแวดล้อมนี้ต้องมีความเข้าใจที่มั่นคงในกลไกพื้นฐานที่ขับเคลื่อนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ
พื้นฐานของสภาพคล่องในตลาด
สภาพคล่องน่าจะเป็นการวัดสุขภาพที่สำคัญที่สุดสำหรับตลาดใดๆ ไม่ว่าจะเป็นหุ้นแบบดั้งเดิมหรือคริปโตเคอร์เรนซี ในบริบทของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ สภาพคล่องหมายถึงความง่ายในการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์สองตัวโดยไม่ทำให้ราคาของสินทรัพย์ใดๆ เปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง เมื่อตลาดมีสภาพคล่องลึก การซื้อขายขนาดใหญ่สามารถเกิดขึ้นได้โดยมีผลกระทบต่อราคาตลาดปัจจุบันน้อยที่สุด
สภาพคล่องต่ำสร้างสภาพแวดล้อมที่ผันผวนและไม่มีประสิทธิภาพ หากคู่ซื้อขายขาดทุนที่เพียงพอ การทำธุรกรรมขนาดเล็กเพียงครั้งเดียวสามารถทำให้ราคาเบี่ยงเบนอย่างมีนัยสำคัญปรากฏการณ์นี้เรียกว่าการลื่นไถล (slippage) Slippage เกิดขึ้นเมื่อราคาที่คาดหวังของการซื้อขายแตกต่างจากราคาที่การซื้อขายถูกดำเนินการจริง Slippage สูงทำให้ตลาดแทบจะใช้ไม่ได้สำหรับเทรดเดอร์ เนื่องจากพวกเขาเสียมูลค่าทุกครั้งที่ทำการสวอป
เพื่อป้องกันสิ่งนี้ แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจต้องจูงใจให้ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์ของพวกเขา หากไม่มีอุปทานสภาพคล่องที่มั่นคง แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนไม่สามารถทำงานได้อย่างราบรื่น ความจำเป็นนี้ขับเคลื่อนโมเดลเศรษฐกิจของแพลตฟอร์ม แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนให้ส่วนแบ่งของค่าธรรมเนียมการซื้อขายแก่ผู้ที่เพิ่มสภาพคล่อง โดยจ่ายค่าเช่าสำหรับการใช้สินทรัพย์ของพวกเขา
โครงสร้างของสระสภาพคล่อง
คู่ซื้อขายทุกคู่บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจมีคลังทุนเฉพาะของตัวเอง สิ่งเหล่านี้เรียกอย่างเป็นทางการว่าสระสภาพคล่อง (liquidity pools) ตัวอย่างเช่น คู่ซื้อขายระหว่าง VERSE และ Ethereum (WETH) ได้รับการสนับสนุนจากสระเฉพาะที่ประกอบด้วยสินทรัพย์ทั้งสอง รายละเอียดทางเทคนิคของสระเหล่านี้ถูกควบคุมโดยสัญญาอัจฉริยะ ซึ่งเป็นโค้ดที่ทำงานเองบนบล็อกเชน
สระสภาพคล่องส่วนใหญ่แสดงถึงคู่ซื้อขายที่ต้องการอัตราส่วนสินทรัพย์ที่สมดุล เพื่อฝากลงในสระ ผู้ใช้ต้องให้มูลค่าที่เท่ากันของคริปโตสินทรัพย์สองตัวที่แตกต่างกัน โดยทั่วไป หากราคาตลาดกำหนดว่า Ethereum หนึ่งหน่วยมีมูลค่า 1,600 หน่วยของ USDC ผู้ให้สภาพคล่องต้องฝากในอัตราส่วนที่แน่นอนนั้น สิ่งนี้ทำให้มั่นใจว่าสระยังคงสมดุลเทียบกับราคาตลาดที่กว้างขึ้นในขณะที่ฝาก
ความต้องการฝากมูลค่าที่เท่ากันเป็นการตรวจสอบพื้นฐานในสัญญาอัจฉริยะ มันป้องกันไม่ให้สระเริ่มต้นด้วยราคาที่เบี่ยงเบน เมื่อทุนถูกฝากแล้ว มันจะพร้อมให้ผู้ใช้อื่นซื้อขาย สินทรัพย์ของผู้ให้สภาพคล่องจะไม่อยู่ในกระเป๋าเงินของพวกเขาอีกต่อไป พวกเขาได้บริจาคให้กับหม้อส่วนรวม
คำอธิบายโทเค็นผู้ให้สภาพคล่อง
เมื่อผู้ใช้ฝากทุนลงในสระสภาพคล่อง สัญญาอัจฉริยะต้องการวิธีในการติดตามการมีส่วนร่วมนั้น มันสร้างและส่งสินทรัพย์ดิจิทัลเฉพาะไปยังกระเป๋าเงินของผู้ใช้ สิ่งนี้เรียกว่าโทเค็นสระสภาพคล่อง หรือ LP token โทเค็นนี้ทำหน้าที่เป็นใบเสร็จรับเงินของการเป็นเจ้าของ มันแสดงถึงส่วนแบ่งตามสัดส่วนของผู้ใช้ในสภาพคล่องทั้งหมดในสระนั้น
โทเค็น LP จำเป็นสำหรับการรับรางวัล พวก它是กุญแจที่อนุญาตให้ผู้ใช้ถอนคริปโตสินทรัพย์ที่ฝากไว้ในภายหลัง หากผู้ใช้ตัดสินใจออกจากตำแหน่ง พวกเขาซื้อขายโทเค็น LP กลับไปยังสัญญาอัจฉริยะ เพื่อแลกกับ สัญญาจะปล่อยส่วนแบ่งของสินทรัพย์พื้นฐานของผู้ใช้ บวกค่าธรรมเนียมใดๆ ที่สะสมในช่วงเวลาที่ถือครอง
สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าอัตราส่วนของคริปโตสินทรัพย์ที่คืนอาจแตกต่างจากอัตราส่วนที่ฝากเดิม เมื่อเทรดเดอร์สวอปไปมาระหว่างสระ สมดุลของสินทรัพย์สองตัวจะเปลี่ยนแปลง โทเค็น LP รับประกันการเรียกร้องส่วนแบ่งร้อยละของมูลค่ารวมของสระ ไม่ใช่การคืนจำนวนเหรียญเฉพาะที่ฝาก
กลไกของ Yield Farming
ในขณะที่การให้สภาพคล่องสร้างรายได้ผ่านค่าธรรมเนียมการซื้อขาย แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจมักนำเสนอชั้นจูงใจรอบที่สอง พฤติกรรมนีเรียกว่ายield farming Yield farming อนุญาตให้ผู้ใช้รับรางวัลเพิ่มเติมโดยการ stake โทเค็น LP ของพวกเขาในสัญญาอัจฉริยะแยกต่างหากที่เรียกว่าฟาร์ม กระบวนการนี้ออกแบบมาเพื่อจ่ายให้ผู้ใช้สองครั้ง: ครั้งแรกจากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย และครั้งที่สองจากรางวัลฟาร์ม
ฟาร์มถูกออกแบบมาเพื่อดึงดูดสภาพคล่องลึกสู่แพลตฟอร์ม โดยการเสนอจูงใจพิเศษ โปรโตคอลจูงใจให้ผู้ใช้เก็บทุนไว้บนแพลตฟอร์มเป็นเวลานานขึ้น ความมั่นคงนี้สำคัญต่อสุขภาพระยะยาวของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน สภาพคล่องลึกดึงดูดเทรดเดอร์มากขึ้น ซึ่งสร้างปริมาณมากขึ้น ซึ่งทำให้เกิดค่าธรรมเนียมมากขึ้นสำหรับผู้ให้สภาพคล่อง
แหล่งที่มาของรางวัลฟาร์ม
รางวัลฟาร์มแตกต่างจากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ค่าธรรมเนียมการซื้อขายมาจากปริมาณสวอปที่เกิดขึ้นบนแพลตฟอร์มโดยตรง ในทางตรงกันข้าม รางวัลฟาร์มมักมาจากคลังสมบัติของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนหรืออุปทานโทเค็น ผู้ดำเนินการแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนจัดสรรส่วนหนึ่งของอุปทานโทเค็นพื้นเมืองเพื่อแจกจ่ายให้เกษตรกรในช่วงเวลาที่กำหนด
ในหลายกรณี รางวัลเหล่านี้จ่ายด้วยโทเค็นพื้นเมืองของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ ตัวอย่างเช่น แพลตฟอร์มอาจจัดสรร 35% ของอุปทานโทเค็นทั้งหมดสำหรับจูงใจ โทเค็นเหล่านี้ถูกปล่อยออกมาแบบเชิงเส้น มักจะเป็นบล็อกต่อบล็อก ไปยังผู้ใช้ที่ฝากโทเค็น LP ในฟาร์ม สิ่งนี้สร้างกระแสรายได้ต่อเนื่องสำหรับเกษตรกร โดยไม่คำนึงว่าปริมาณการซื้อขายสูงหรือต่ำในวันนั้น
ช่วงการแจกจ่ายถูกกำหนดโดยผู้ดำเนินการแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน อาจตั้งไว้ที่ช่วงหนึ่งสัปดาห์หรือระยะเวลาที่ยาวนานกว่า เป้าหมายคือการแจกจ่ายโทเค็นการกำกับดูแลหรือยูทิลิตี้ของโปรโตคอลไปยังเครือข่ายผู้ใช้ที่กว้างขวาง สิ่งนี้จูงใจการเติบโตของชุมชนและช่วยบูตสแตรปกิจกรรมเครือข่ายในระยะเริ่มต้น
การคำนวณการแจกจ่ายรางวัล
รางวัลฟาร์มถูกจัดสรรตามส่วนแบ่งเฉพาะของผู้ใช้ในฟาร์ม หากผู้ใช้เป็นเจ้าของ 1% ของโทเค็น LP ที่ฝากในฟาร์ม พวกเขามีสิทธิ์ได้รับ 1% ของรางวัลที่แจกจ่ายในบล็อกนั้น การคำนวณเป็นแบบไดนามิกและอัปเดตอย่างต่อเนื่องเมื่อผู้ใช้อื่นเข้าหรือออกจากฟาร์ม
หากฟาร์มมีเงินฝากน้อยมาก รางวัลจะถูกแบ่งปันระหว่างผู้คนน้อยลง ส่งผลให้ผลตอบแทนสูงขึ้นสำหรับผู้เข้าร่วมตอนต้น เมื่อทุนไหลเข้าฟาร์มมากขึ้น จำนวนรางวัลเดียวกันจะถูกเจือจางไปทั่วผู้เข้าร่วมจำนวนมากขึ้น สิ่งนี้ลดอัตราผลตอบแทนสำหรับทุกคนโดยธรรมชาติ
ไดนามิกนี้นำสร้างกลไกการปรับสมดุลด้วยตนเอง รางวัลสูงดึงดูดทุน ซึ่งเจือจางรางวัล ซึ่งในที่สุดทำให้การไหลเข้าของทุนใหม่คงที่ สัญญาอัจฉริยะจัดการการแจกจ่ายนี้โดยอัตโนมัติ พวกเขาทำให้มั่นใจว่ารางวัลถูกจ่ายออกมาอย่างแม่นยำตามเวลาที่โทเค็น LP ถูกถือในฟาร์ม
การแยกแยะ APY เทียบ APR
เมื่อวิเคราะห์ผลตอบแทนใน DeFi สองตัวย่อมปรากฏบ่อย: APR และ APY แม้ว่าพวกเขาจะถูกใช้แทนกันได้ในบทสนทนาแบบสบายๆ แต่พวกเขานำเสนอแนวคิดทางคณิตศาสตร์ที่แตกต่างกัน การทำความเข้าใจความแตกต่างนี้สำคัญสำหรับการคาดการณ์ผลตอบแทนที่เป็นไปได้จากกลยุทธ์ฟาร์มอย่างแม่นยำ
APR ย่อมาจาก Annual Percentage Rate มันโดยทั่วไปหมายถึงดอกเบี้ยแบบง่ายที่ได้รับในหนึ่งปี ในบริบทของ yield farming APR โดยปกติแสดงอัตราการปล่อยรางวัลดิบหากไม่มีการลงทุนใหม่ หากฟาร์มจ่าย 10% APR และคุณฝาก $1,000 คุณจะได้รับโทเค็นมูลค่า $100 ตลอดหนึ่งปี โดยสมมติว่าอัตราและราคาโทเค็นคงที่
APY ย่อมาจาก Annual Percentage Yield เมตริกนี้รวมผลกระทบของดอกเบี้ยทบต้น การทบต้นเกิดขึ้นเมื่อดอกเบี้ยที่ได้รับถูกนำไปลงทุนใหม่ในเงินต้นเพื่อรับดอกเบี้ยเพิ่ม ใน DeFi นี่หมายถึงการนำโทเค็นที่ได้รับจากฟาร์ม แลกกลับเป็นสภาพคล่อง และฝากใหม่ในฟาร์ม
| เมตริก | ประเภทดอกเบี้ย | การลงทุนใหม่ | ผลลัพธ์ |
|---|---|---|---|
| APR | แบบง่าย | ไม่มี | การเติบโตเชิงเส้น |
| APY | แบบทบต้น | เป็นระยะ | การเติบโตแบบทวีคูณ |
ผลกระทบของความถี่การทบต้น
ความแตกต่างระหว่าง APR และ APY จะชัดเจนยิ่งขึ้นตามความถี่ที่การทบต้นเกิดขึ้น หากรางวัลถูกเรียกและลงทุนใหม่ทุกวัน APY จะสูงกว่ามากกว่า APR หากรางวัลไม่เคยถูกลงทุนใหม่ ผู้ใช้จะได้รับอัตรา APR โดยพฤตินัย โดยไม่คำนึงว่าหัวข้อ APY อาจอ้างอะไร
แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจส่วนใหญ่แสดงผลตอบแทนเป็น APY เพื่อแสดงศักยภาพสูงสุด อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้สมมติว่าผู้ใช้จัดการตำแหน่งอย่างแข็งขัน หากกระบวนการเป็นแบบแมนนวล ผู้ใช้ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมธุรกรรม (gas) ทุกครั้งที่เรียกและลงทุนใหม่ ค่า gas สูงสามารถกัดกินกำไร ทำให้การทบต้นบ่อยไม่มีประสิทธิภาพสำหรับตำแหน่งขนาดเล็ก
แพลตฟอร์มบางแห่งเสนอฟีเจอร์ auto-compounding แต่การฟาร์มมาตรฐานมักต้องการการแทรกแซงแบบแมนนวล ผู้ใช้ควรตรวจสอบว่าราคาที่แสดงเป็นการคาดการณ์จากทบต้นรายวันหรืออัตราดอกเบี้ยง่ายดิบ การเข้าใจผิดความแตกต่างนี้อาจนำไปสู่ความผิดหวังเมื่อผลตอบแทนจริงไม่ตรงกับการคาดการณ์แบบทวีคูณ
การคาดการณ์ผลตอบแทนในอนาคต
การคาดการณ์ผลตอบแทนใน DeFi มีความไม่เสถียรโดยธรรมชาติ APY ที่แสดง 80% เป็นภาพถ่ายของช่วงเวลาปัจจุบัน มันสมมติว่าราคาปัจจุบันของโทเค็นรางวัลคงที่และปริมาณสภาพคล่องในสระคงที่ตลอดทั้งปี ตัวแปรทั้งสองนี้ไม่คงที่ในตลาดคริปโต
หากราคาโทเค็นรางวัลลดลง มูลค่าจริงของผลตอบแทนจะลดลง แม้ว่าอัตราการปล่อยโทเค็นจะคงที่ ในทางตรงกันข้าม หากราคาโทเค็นเพิ่มขึ้น ผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพจะเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ หากฟาร์มได้รับความนิยมและเงินฝากรวมเพิ่มเป็นสองเท่า ผลตอบแทนสำหรับผู้เข้าร่วมแต่ละคนจะลดลงครึ่งหนึ่ง
ดังนั้น APY ควรถูกมองว่าเป็นการประมาณการมากกว่าคำมั่นสัญญา มันเป็นโมเดลที่อาศัยช่วงการแจกจ่ายและระดับการมีส่วนร่วมปัจจุบัน ผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริงจะผันผวนสัปดาห์ต่อสัปดาห์ตามสภาวะตลาดและพฤติกรรมชุมชน
ความยั่งยืนของผลตอบแทนจริง
ในการแข่งขันดึงดูดผู้ใช้ แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจบางแห่งเสนอตัวเลข APY สูงมหาศาล บางครั้งเกิน 1000% แม้ว่าตัวเลขเหล่านี้จะน่าดึงดูด แต่พวกเขามักไม่ยั่งยืน ผลตอบแทนสูงโดยทั่วไปถูกจ่ายโดยการพิมพ์โทเค็นใหม่ในอัตราที่รวดเร็ว สิ่งนี้ทำให้อุปทานโทเค็นเงินเฟ้อ
หากอุปทานเพิ่มขึ้นเร็วเกินไปโดยไม่มีอุปสงค์ที่สอดคล้อง ราคาโทเค็นจะพังทลาย สิ่งนี้ dẫn ไปสู่สถานการณ์ที่ผู้ใช้อาจได้รับผลตอบแทน 1000% ในแง่จำนวนโทเค็น แต่ มูลค่าของโทเค็นเหล่านั้นลดลง 99% ผลสุทธิคือการสูญเสียมูลค่าดอลลาร์
ไดนามิกนี้นำดูดดูดสิ่งที่เรียกว่าสภาพคล่องแบบ mercenary ผู้ให้สภาพคล่องแบบ mercenary คือผู้เข้าร่วมที่ฝากทุนเพียงเพื่อจับรางวัลเริ่มต้นสูง พวกเขาขายโทเค็นรางวัลทันที ทำให้แรงกดดันราคาลง เมื่อรางวัลหมดหรือผลตอบแทนลดลง พวกเขาถอนสภาพคล่องและย้ายไปแพลตฟอร์มถัดไป
การระบุผลตอบแทนจริง
โปรแกรม yield farming ที่ยั่งยืนมุ่งเน้นการเติบโตที่เพิ่มมูลค่ามากกว่าฮาไลป์ระยะสั้น "ผลตอบแทนจริง" มักถูกกำหนดว่าเป็นรายได้ที่ได้จากการทำกิจกรรมทางเศรษฐกิจจริง—โดยเฉพาะค่าธรรมเนียมการซื้อขาย—มากกว่าแค่ออกโทเค็น
เมื่อผู้ให้สภาพคล่องได้รับส่วนแบ่งของค่าธรรมเนียมแลกเปลี่ยน 0.25% พวกเขากำลังรับส่วนหนึ่งของปริมาณที่ไหลผ่านแพลตฟอร์ม หากสระประมวลผลปริมาณ $100,000 จะเก็บค่าธรรมเนียม $250 นี่คือรายได้จริงที่จ่ายโดยเทรดเดอร์สำหรับบริการ มันไม่พึ่งพาเงินเฟ้อของโทเค็นการกำกับดูแล
| แหล่งที่มาผลตอบแทน | กลไก | ความยั่งยืน |
|---|---|---|
| ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย | % ของปริมาณ | สูง (อิงกิจกรรม) |
| รางวัลฟาร์ม | เงินเฟ้อโทเค็น | ต่ำ (อิงการเจือจาง) |
สมดุลของจูงใจ
แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจที่แข็งแรงสมดุลสองแหล่งนี้ มันใช้จูงใจฟาร์มเพื่อบูตสแตรปสภาพคล่องในระยะเริ่มต้นหรือสำหรับคู่เชิงกลยุทธ์เฉพาะ เป้าหมายคือการถึงระดับสภาพคล่องที่ประสบการณ์การซื้อขายราบรื่นพอที่จะดึงดูดปริมาณออร์แกนิก เมื่อปริมาณออร์แกนิกสูง ค่าธรรมเนียมการซื้อขายเพียงอย่างเดียวควรเพียงพอที่จะรักษาผู้ให้สภาพคล่อง
โปรแกรมที่จัดสรรรางวัลแบบเชิงเส้นในช่วงยาว เช่น เจ็ดปี โดยทั่วไปจะยั่งยืนกว่า การปล่อยช้าๆ นี้ป้องกันไม่ให้โทเค็นใหม่ท่วมตลาดพร้อมกัน มันทำให้จูงใจของผู้ให้สภาพคล่องสอดคล้องกับความสำเร็จระยะยาวของโปรโตคอล
นักลงทุนควรค้นหาแพลตฟอร์มที่มีแผนชัดเจนสำหรับการเปลี่ยนจากรางวัลฟาร์มสูงไปสู่รายได้จากค่าธรรมเนียมที่ยั่งยืน ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งที่สุดมาจากสระที่สร้างปริมาณการซื้อขายสม่ำเสมอ ทำให้มั่นใจในกระแสรายได้ค่าธรรมเนียมที่มั่นคงโดยไม่คำนึงถึงการเคลื่อนไหวราคาโทเค็นรางวัล
การคำนวณตำแหน่งฟาร์มของคุณ
เพื่อประมาณการผลตอบแทนอย่างแม่นยำ ผู้ใช้ต้องเข้าใจการมีส่วนร่วมเฉพาะของพวกเขาต่อสระรวม คณิตศาสตร์เรียบง่ายแต่ไดนามิก ผลตอบแทนถูกคำนวณจากส่วนแบ่งตามสัดส่วนของผู้ใช้ในสภาพคล่องรวม
หากคุณเป็นผู้ให้สภาพคล่องเพียงคนเดียวในสระ คุณจะได้รับ 100% ของค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้น หากสระทำปริมาณรายวัน $100,000 และค่าธรรมเนียม 0.25% คุณจะได้รับ $250 อย่างไรก็ตาม การเป็นผู้ให้คนเดียวหายากและเสี่ยง ในสถานการณ์ที่สมจริงมากกว่า คุณอาจให้ 1% ของสภาพคล่อง ในสถานการณ์ปริมาณ $100,000 เดียวกัน ส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมของคุณจะเป็น $2.50
สิ่งนี้สร้างความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างขนาดสระและผลตอบแทนส่วนบุคคล สระที่เล็กลงเสนอชิ้นส่วนที่ใหญ่กว่า แต่ดึงดูดปริมาณน้อยลงเพราะ slippage สูง สระขนาดใหญ่ดึงดูดปริมาณมากขึ้น แต่ชิ้นส่วนค่าธรรมเนียมของผู้ใช้เล็กจิ๋ว จุดหวานสำหรับ yield farmer มักเป็นสระที่มีสภาพคล่องปานกลางแต่กิจกรรมการซื้อขายสูง
การติดตามประสิทธิภาพ
แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจส่วนใหญ่ให้หน้าวิเคราะห์เพื่อช่วยผู้ใช้ติดตามเมตริกเหล่านี้ แท็บ "Pools" โดยทั่วไปจะแสดงสภาพคล่องรวม ปริมาณ 24 ชั่วโมง และรายได้ล่าสุด เครื่องมือ DeFi ของบุคคลที่สามยังสามารถใช้เพื่อตรวจสอบตำแหน่ง LP ทั่วแพลตฟอร์มต่างๆ
สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าค่าธรรมเนียมโดยทั่วไปถูกเพิ่มลงในสระสภาพคล่องมากกว่าจ่ายตรงไปยังกระเป๋าเงิน สิ่งนี้หมายความว่ามูลค่าโทเค็น LP เพิ่มขึ้นตามเวลา เมื่อผู้ใช้ถอนสภาพคล่อง พวกเขาจะได้รับคริปโตสินทรัพย์มากกว่าที่ฝาก แทนที่เป็นเงินต้นบวกค่าธรรมเนียมที่สะสม
รางวัลฟาร์ม ในทางตรงกันข้าม โดยทั่วไปสะสมในสัญญาแยกต่างหาก พวกเขาต้องถูกเรียกแบบแมนนวล แพลตฟอร์มบางแห่งอนุญาตให้ผู้ใช้เรียกรางวัลเหล่านี้โดยไม่ต้องถอนสภาพคล่องพื้นฐาน แพลตฟอร์มอื่นอาจต้องการการโต้ตอบกับสัญญาฟาร์มเพื่อเก็บเกี่ยวผลตอบแทน
ความเสี่ยงและข้อพิจารณา
Yield farming ไม่ปราศจากความเสี่ยง นอกเหนือจากความเสี่ยงสัญญาอัจฉริยะที่เกิดขึ้นในการใช้แอปกระจายอำนาจใดๆ ต้องพิจารณาความเสี่ยงทางการเงิน สิ่งที่เด่นชัดที่สุดคือแนวคิด divergence loss ซึ่งมักเรียกว่า impermanent loss
สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่อราคาของสินทรัพย์ที่ฝากเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับตอนที่ฝาก เพราะสระปรับสมดุลอัตโนมัติเพื่อรักษามูลค่าเท่ากัน ผู้ใช้อาจจบลงด้วยโทเค็นที่ราคาลดลงมากขึ้นและโทเค็นที่ราคาขึ้นน้อยลง ในบางกรณี การถือสินทรัพย์ในกระเป๋าเงินเพียงอย่างเดียวจะทำกำไรมากกว่าการให้สภาพคล่อง
นอกจากนี้ บั๊กสัญญาอัจฉริยะสามารถเป็นภัยคุกคามได้ สำคัญคือต้องใช้แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจที่น่าเชื่อถือที่ได้รับการตรวจสอบโดยบริษัทรักษาความปลอดภัยบุคคลที่สาม การตรวจสอบไม่รับประกันความปลอดภัย แต่บ่งชี้ว่าโค้ดได้รับการตรวจสอบสำหรับช่องโหว่ทั่วไป
ช่วงล็อคอัพ
กลยุทธ์ฟาร์มบางอย่างบังคับใช้ช่วงล็อคอัพ ป้องกันผู้ใช้จากการถอนทุนในเวลาที่กำหนด สิ่งนี้ทำเพื่อทำให้สภาพคล่องมั่นคง แต่ลดความยืดหยุ่น หากตลาดพังระหว่างล็อคอัพ ผู้ใช้ไม่สามารถออกจากตำแหน่งเพื่อตัดขาดทุน
แพลตฟอร์มอื่น โดยเฉพาะที่กล่าวถึงอย่างชัดเจนในเนื้อหาต้นฉบับเช่น Verse DEX ไม่มีช่วงล็อคอัพ ผู้ใช้สามารถถอนโทเค็น LP ได้ทุกเมื่อ พวกเขายังคงมีสิทธิ์ในส่วนแบ่งรางวัลสำหรับระยะเวลาที่แน่นอนที่โทเค็นของพวกเขาถูกฝาก ความยืดหยุ่นนี้อนุญาตให้ผู้ใช้ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงตลาดทันที แม้ว่ามันจะทำให้สภาพคล่องรวมของสระผันผวนมากขึ้น
ขั้นตอนปฏิบัติสำหรับการให้สภาพคล่อง
การเข้าร่วมการให้สภาพคล่องและ yield farming ต้องการชุดเครื่องมือเฉพาะ อุปสรรคในการเข้าร่วมเป็นทางเทคนิคมากกว่าเงิน เพราะใครก็ตามที่มีกระเป๋าเงินที่เข้ากันได้สามารถเข้าร่วมได้
ความจำเป็นของ Self-Custody
เพื่อโต้ตอบกับ DEX ผู้ใช้ต้องการกระเป๋าเงินดิจิทัลแบบ self-custodial แตกต่างจากบัญชีบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนศูนย์กลางที่บริษัทถือกุญแจ กระเป๋าเงินแบบ self-custodial ให้ผู้ใช้ควบคุมเต็มที่ ผู้ใช้เป็นผู้เดียวที่มีสิทธิ์เข้าถึงทุน สิ่งนี้เป็นข้อกำหนดสำหรับการโต้ตอบกับสัญญาอัจฉริยะโดยตรง
กระเป๋าเงินทำหน้าที่เป็นหนังสือเดินทางสู่เว็บกระจายอำนาจ มันถือคริปโตเคอร์เรนซีที่จำเป็นสำหรับการฝากและเหรียญพื้นเมืองที่จำเป็นสำหรับการจ่ายค่าธรรมเนียมธุรกรรม ตัวอย่างเช่น การโต้ตอบกับ DEX บน Ethereum ต้องการถือ ETH เพื่อจ่าย gas
การได้มาซึ่งสินทรัพย์
ก่อนฟาร์ม ผู้ใช้ต้องได้มาซึ่งสินทรัพย์ที่จำเป็น เนื่องจากสระสภาพคล่องมักต้องการคู่สินทรัพย์ ผู้ใช้ต้องถือทั้งคู่ในกระเป๋าเงิน หากผู้ใช้ต้องการฟาร์มในสระ VERSE-ETH แต่ถือเฉพาะ ETH พวกเขาต้องสวอปครึ่งหนึ่งของ ETH เป็น VERSE ก่อน
เมื่อได้สินทรัพย์มาแล้ว ผู้ใช้ไปยังส่วนสภาพคล่องของ DEX พวกเขาฝากคู่และอนุมัติธุรกรรมในกระเป๋าเงิน การกระทำนี้นำไปสู่การสร้างโทเค็น LP
การปิดฟาร์มขั้นสุดท้าย
ขั้นตอนสุดท้ายคือการนำโทเค็น LP เหล่านั้นไปฝากในแท็บฟาร์มของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน นี่มักเป็นธุรกรรมแยก การถือโทเค็น LP เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะรับรางวัลฟาร์ม พวกเขาต้องถูก stake ในสัญญาฟาร์ม เมื่อ stake แล้ว แดชบอร์ดจะเริ่มอัปเดตเพื่อแสดงรางวัลที่สะสมแบบเรียลไทม์
สรุป
การนำทางโลกของ DeFi yield farming ต้องการการเปลี่ยนแปลงทัศนคติจากออมแบบพาสซีฟไปสู่การมีส่วนร่วมแบบแอคทีฟ โดยการทำความเข้าใจความแตกต่างระหว่าง APY และ APR นักลงทุนสามารถประเมินศักยภาพที่แท้จริงของโอกาสได้ดีขึ้น การรับรู้ว่า APY หมายถึงการทบต้นช่วยให้วางแผนการลงทุนใหม่และค่า gas ได้สมจริงยิ่งขึ้น
นอกจากนี้ การแยกแยะระหว่างผลตอบแทนจริงที่ได้จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายและผลตอบแทนจูงใจที่ได้จากออกโทเค็นสำคัญสำหรับความสำเร็จระยะยาว แม้ว่าการออกโทเค็นสูงสามารถให้กำไรระยะสั้นที่คุ้มค่า แต่พวกเขามักมีโอกาสผันผวนสูง การสร้างความมั่งคั่งที่ยั่งยืนใน decentralized finance โดยทั่วไปมาจากการให้สภาพคล่องแก่สระที่มีปริมาณการซื้อขายและยูทิลิตีจริง
สุดท้าย พลังของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจอยู่ที่ธรรมชาติ permissionless พวกเขาเสนอเครื่องมือที่อนุญาตให้ใครก็ตามกลายเป็น market maker โดยการเลือกสระอย่างระมัดระวัง ตรวจสอบตำแหน่ง และทำความเข้าใจกลไกพื้นฐานของสัญญาอัจฉริยะ ผู้ใช้สามารถใช้ประโยชน์จากแพลตฟอร์มเหล่านี้เพื่อสร้างผลตอบแทนจากสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ผลตอบแทนจริงมาจากรายได้โปรโตคอลและความอดทน ในขณะที่ hype ที่ไม่ยั่งยืนไล่ตามตัวเลขสูงที่มักไม่ยั่งยืน