Desentraliseeritud finance tähistab fundamentaalset muutust selles, kuidas kapital on organiseeritud ja kuidas tootlus genereeritakse. Erinevalt traditsioonilistest finantsasutustest, kus tootlus määratakse keskpanga poliitika ja institutsionaalsete vahendajate poolt, tugineb DeFi koodile. Nutilepingud automatiseerivad kapitali pakkujate ja kasutajate vahelisi suhteid. See automatiseerimine võimaldab läbipaistvat ja kontrollitavat väärtuse voolu.
Ökosüsteem on ehitatud loalolematutele võrkudele nagu Ethereum. Need võrgud võimaldavad osaleda igaühel, kellel on internetiühendus. Te ei pea esitama isikut tõendavat dokumenti ega läbima krediidikontrolle nende protokollidega suhtlemiseks. DeFis genereeritud tootlus pärineb konkreetsetest on-chain tegevustest.
Need tegevused langevad tavaliselt eristuvatesse kategooriatesse teenuse alusel. Osalejad toimivad sisuliselt panga, börsi või kindlustusfirmadena. Vastutasuks varade lukustamise eest nende teenuste hõlbustamiseks jaotab protokoll tasusid või tokenite preemiad. See loob otsese seose pakutava kasulikkuse ja teenitud tootluse vahel.
Kuigi terminoloogia võib jäljendada traditsioonilist finantssüsteemi, on mehhanismid oluliselt erinevad. Hooldus jääb kasutaja või nutilepingu kätte, mitte korporatiivse üksuse omale. See vähendab vastaspoolte riski, mis on seotud inimveaga või korporatiivse väärkäitumisega. Siiski toob see kaasa tehnilised riskid, mis on unikaalsed tarkvarapõhiste finantsasutuste jaoks. Nende mootorite mõistmine nõuab vaadet sellele, kuidas nad väärtust genereerivad.
Nutilepingupõhine laenamine
Kõige laialdasemalt mõistetud DeFi tootlusmootor on laenamine. See toimib sarnaselt kõrge tootlusega hoiusekontoga, kuid oluliste operatsiooniliste erinevustega. Selles mudelis deponeerivad kasutajad krüptoraha likviidsuspooli, mida haldab nutileping. Need vahendid muutuvad saadaval teistele osalejatele laenamiseks.
Laenuvõtjate makstud intress jaotatakse otse laenajatele. Protokoll võtab väikese osa reservitegurite või valitsemistreasurite jaoks. Intressimäärad pole harva fikseeritud. Selle asemel kõikuvad nad ploki kaupa pakkumise ja nõudluse alusel. Kui kindla vara järele on suur nõudlus, tõuseb intressimäär, et meelitada rohkem deposiite.
DeFi laenamises tugineb riskihaldus ülepantseerimisele. Kuna krediidiskooride ega seadusliku jõustatavuse tagasimaksmiseks pole, peavad laenuvõtjad deposiitima rohkem väärtust, kui nad välja võtavad. Tüüpiline stsenaarium võib hõlmata kasutajat, kes deposiitib Ethereumit stabiilse mündi laenamiseksi, mis on seotud USA dollariga.
Pantseerimismehhanism
Mõelge nutilepingule, mis nõuab pantseerimissuhet 2:1. Et laenata 500 USD väärtust vara, võib laenuvõtja vajada 1000 USD väärtust Ethereumit deposiitida. See puhver kaitseb laenajat. Nutileping hoiab pantseerimist escrow'is laenu kestuse jooksul.
Kui pantseerimise väärtus langeb oluliselt, võtab süsteem meetmeid. Näiteks kui Ethereum hind langeb ja suhe läheneb ohtlikele piiridele, käivitab leping likvideerimise. See protsess müüb pantseerimise automaatselt võla tagasimaksmiseks. See tagab, et laenupool jääb maksevõimeliseks ilma inimsekkumiseta.
Algoritmiliselt määratud tootlus
Laenajate tootlus on otseselt seotud pooli kasutamisega. Kui poolil on 10 miljonit USDC ja laenatud on ainult 1 miljon, on intressimäär madal. See julgustab laenuvõtjaid laene võtma ja heidab laenajaid täiendava kapitali deposiitimisest.
Vastupidi, kui 9 miljonit USDC on laenatud, on kasutamine kõrge. Nutileping tõstab intressimäära automaatselt. See motiveerib laenuvõtjaid oma laene tagasi maksma, et vältida kõrgeid kulusid. Samal ajal meelitab see uusi laenajaid, kes otsivad kõrget tootlust. See pidev tasakaalustamine tagab, et likviidsust on alati saadaval väljavõtmiseks või laenamiseks.
Likviidsuse pakkumine ja desentraliseeritud börsid
Desentraliseeritud börsid (DEXid) toimivad erinevalt tsentraliseeritud vastastest nagu New York Stock Exchange või Binance. Tsentraliseeritud börsid tuginevad tellimuste raamatutele, kus ostjad ja müüjad loetlevad konkreetseid hindu. DEXid kasutavad sageli mudelit nimega automatiseeritud turu tegija (AMM).
AMMs toimub kaubandus vara pooli vastu, mitte konkreetse vastaspoolse vastu. Likviidsuse pakkujad (LPd) deposiitivad vara paare nendesse nutilepingutesse. Näiteks võib LP deposiitida võrdseid väärtusi ETHst ja USDCst. Need vahendid loovad turu sügavuse, mida kauplejad vajavad tokenite vahetamiseks.
Iga kord, kui kaupleja täidab vahetuse, maksab ta kaubandustasu. See tasu jaotatakse proaktiivselt likviidsuse pakkujatele nende osaku alusel poolist. See protsess muudab staatilised varad tootlikuks kapitaliks. See rahvastab efektiivselt turu tegija rolli.
Stiimulite roll
Sügava likviidsuse meelitamiseks lisavad protokollid sageli kaubandustasudele täiendavaid stiimuleid. Seda nimetatakse sageli tootlusfarminguks. Protokoll annab välja oma kohalikke valitsemustokeneid LPdele. See täidab kahte eesmärki: see tõstab efektiivset aastast protsendimäära (APY) ja jaotab protokolli omandiõiguse kasutajatele.
Siiski kaasnevad likviidsuse pakkumisega kõrged tootlused sageli keeruliste riskidega. Peamine mure on ajutine kahju. See tekib siis, kui deposiititud varade hind muutub puhtalt üksteise suhtes.
Ajutise kahju mehhanismid
Kui vara hind tõuseb oluliselt, müüb AMM algoritm seda vara pooli suhte säilitamiseks. Likviidsuse pakkuja lõpetab vähem väärtuslikuma varaga rohkem ja hinduvas vähem. Kui nad oma vahendid välja võtavad, võib neil olla vähem koguväärtust, kui oleks lihtsalt varasid rahakotis hoidnud.
Kaubandustasud, mida teenitakse, peavad ületama seda potentsiaalset kahju, et strateegia oleks kasumlik. LPd peavad pidevalt hindama turu volatiilsust. Stabiilsete müntide paarid pakuvad sageli madalamat tootlust, kuid kannavad praktiliselt null ajutise kahju riski. Volatiilsed paarid pakuvad kõrgemaid tasusid, et kompenseerida vara devalveerimise suurenenud ohtu.
Tuletised ja sünteetiline kokkupuude
Kuna turg küpseb, on DeFi laienenud tuletistele. Need on finantsinstrumendid, mis tuletavad oma väärtuse alusvarast. Krüptoruumis on domineerivaim vorm alaline tulevik.
Alalised futuurid võimaldavad kauplejatel spekuleerida vara hinnaga ilma seda omamata. Erinevalt traditsioonilistest futuuridest pole neil lepingitel aegumiskuupäeva. Kauplejad saavad positsiooni avatuna hoida määramatu ajani, kui nad säilitavad piisava marginaali.
Selles sektoris genereeritakse tootlust rahastustasude kaudu. See mehhanism ankurdatakse tuletise hinna alusvara spot-hinnale. Kui lepingu hind on kõrgem kui spot-hind, maksavad "pikad" positsioonid "lühikeste" positsioonide omanikele.
Tootluse genereerimine rahastustasude kaudu
Tootluse otsijale avab see "delta-neutraalsed" strateegiad. Investor võib osta spot Bitcoinit ja samaaegselt avada lühikese positsiooni alalise börsi peal. Kui turg on pulline, teenib lühike positsioon rahastustasusid pikadest kauplejatest.
Kuna investor hoiab vara ja lühendab seda samaaegselt, tühistavad hinnakõikumised. Kasum tuleb rangelt rahastustasu maksetest. See strateegia püüab kinni tootlust, neutraliseerides kokkupuudet turu volatiilsusega.
Ennustusbörsid
Teine tuletiste mootori vorm on ennustusbörsid. Siin kaubeldakse tulevaste sündmuste tulemusel. Need toimivad binaarsete optsiooniturudena. Sündmuse osake kaubeldakse 0 ja 100 protsendi vahel, peegeldades turu hinnangulist tõenäosust.
Likviidsuse pakkujad ennustusbörsidel hõlbustavad seda kaubandust. Nad teenivad tasusid panustatud panuste mahust. See sektor loob unikaalse tootluse allika, mis pole korreleeritud krüptovara hindadega. Maht sõltub reaalse maailma sündmustest nagu valimised või sporditulemused, mitte Bitcoin hindade liikumisest.
Hõlvitsemise alus
Hõlvitsemine erineb fundamentaalselt eespool mainitud strateegiatest. See on seotud blockchaini enda konsensusmehhanismiga. Proof of Stake (PoS) võrkudes asendavad valideerijad kaevureid. Nad lukustavad krüptoraha võrgu turvamiseks ja tehingute töötlemiseks.
See protsess on vähem energiamahukas kui Proof of Work. See ei nõua keeruliste matemaatiliste puzzlite lahendamist elektrienergial. Selle asemel pärineb turvalisus võrgule pühendatud majanduslikust väärtusest. Valideerijaid valitakse blokkide lisamiseks nende hõlvitud suuruse alusel.
Preemiad pärinevad kahest allikast: protokolli inflatsioon (uusmünditud mündid) ja tehingutasud, mida võrgu kasutajad maksavad. Seda peetakse sageli krüptomajanduse "riskivabaks määraks". See on baastootlus võrgu turvalisusele panustamiseks.
Likviidse hõlvitsemise uuendused
Traditsioonilise hõlvitsemise peamine piirang on illikviidsus. Valideerijasse lukustatud varasid ei saa müüa ega kasutada DeFis. Likviidsed hõlvitsemise protokollid lahendavad selle. Kui kasutaja deposiitib ETHd likviidsesse hõlvitsemise pakkuja, saab ta kviitungitokeni.
See token esindab nende nõuet hõlvitud vara ja selle kogunenud preemiate üle. Kviitungitoken on täielikult ülekantav. Seda saab kasutada pantseerimisena laenamises protokollides või likviidsusena DEXides. See avab kapitali efektiivsuse. Kasutaja saab teenida hõlvitsemise preemiad ja DeFi tootluse samaaegselt.
Areng uuesti hõlvitsemisse
Uuesti hõlvitsemine on uuem kontseptsioon, mis võimendab hõlvitud varade kasulikkust. See võimaldab valideerijatel kasutada oma hõlvitud krüptoraha mitme protokolli turvamiseks korraga. See loob jagatud turvalisuse turu.
Standardmudelis peaks uus desentraliseeritud rakendus (dApp) või oraaklivõrk käivitama oma valideerijate kogumi. See on kulukas ja keeruline. Uuesti hõlvitamisega saavad need teenused "rentida" turvalisust olemasolevatest valideerijatest suurel kettal nagu Ethereum.
Kohalik ja likviidne uuesti hõlvitsemine
Valideerijad saavad valida nende täiendavate kohustuste osas. Täiendava tarkvara käitamisega nõustuvad nad lisateenuste turvalisust. Vastutasuks saavad nad täiendavaid hõlvitsemise preemiad nendelt teenustelt. See kihistab mitu tootlusvoogu ühe kapitali deposiidi peale.
Uuesti hõlvitsemine võib toimuda kohalikult või likviidsete tokenite kaudu. Likviidses mudelis deposiititakse eelmainitud LSTd uuesti hõlvitsemise nutilepingutesse. Protokoll delegeerib seejärel turvalisuse jõu erinevatele aktiivselt valideeritud teenustele (AVSd).
Võimendatud riskid
Kuigi uuesti hõlvitsemine tõstab tootlust, kumuleerib see riske. Valideerijad on nüüd allutatud mitme protokolli karistamistingimustele. Kui nad käituvad valesti või ei valideeri õigesti üheski turvatud võrgust, kaotavad nad osa oma hõlvatusest.
See omavaheline seotus tähendab, et väiksema protokolli ebaõnnestumine võib mõjutada aluse hõlvatuse turvalisust. Kasutajad peavad hindama, kas juurdev tootlus õigustab eksponentsiaalset tõusu nutilepingu ja operatsioonilistes riskides.
| Omadus | Laenamine | Likviidsuse pakkumine | Hõlvitsemine/uuesti hõlvitsemine |
|---|---|---|---|
| Peamine allikas | Laenuvõtja intress | Kaubandustasud | Inflatsioon & võrgu tasud |
| Võtmerisk | Halb võlg/likvideerimine | Ajutine kahju | Karistamine |
| Keerukus | Madal | Kõrge | Keskmine kuni kõrge |
Valitsemine ja DAO osalemine
Desentraliseeritud autonoomsed organisatsioonid (DAOd) juhivad paljusid neist tootlusmootoritest. Valitsemustokenid annavad omanikele õiguse hääletada kriitiliste parameetrite üle. See hõlmab intressimudelite seadmist, pantseerimisfaktoreid ja tasude jaotamist.
Aktiivne valitsemise osalemine võib ise genereerida tootlust. Mõned protokollid premeerivad hääletajaid otsustusprotsessis osalemise eest. See tagab kogukonna püsiva kaasatuse protokolli haldamisse.
DAOd asendavad korporatiivseid nõukogusid. Reeglid on jõustatud koodiga, mitte seadusega. See struktuur võimaldab globaalset koordineerimist, kuid toob kaasa hääletusapaatia ja plutokraatia riskid. Suured tokenite omanikud võivad domineerida otsustusprotsessides.
Keskmise kasutaja jaoks esindavad DAOd läbipaistvust. Ettepanekud ja muudatused on nähtavad on-chain enne rakendamist. See võimaldab kapitali pakkujatel lahkuda, kui nad ei nõustu riskiparameetrite muudatusettepanekuga.
Riskimaastiku analüüsimine
Kuigi DeFi pakub novelle tootlusvõimalusi, on riskid erinevad traditsioonilisest finantsmaailmast. Kõige levinum oht on nutilepingu ebaõnnestumine. Kood võib sisaldada vigu või loogikaveale. Häkkerid kuritarvitavad neid haavatavusi likviidsuspoolide tühjendamiseks.
Erinevalt pangast pole föderaalse kindlustust kadunud vahendite asendamiseks. Kui varad rahakotist lahkuvad, tugineb kasutaja täielikult koodi terviklikkusele. Turvafirmade auditid vähendavad seda riski, kuid ei elimineeri seda.
Inimviga ja phishing
Inimfaktor jääb kriitiliseks haavatavuseks. Phishing'rünnakud on tavalised. Kasutajad võivad klõpsata lingil, mis matkib legitiimset finantsrakendust. Rahakoti ühendamine pahatahtliku saidiga võib anda ründajatele loa vahendeid tühjendada.
Kasutajad peavad kontrollima URL-e ja lepingute aadresse. Blockchaini muutumatus tähendab, et tehinguid ei saa tagasi pöörata. Viga vahendite saatmisel või pahatahtliku lepingu kinnitamisel on püsiv.
Regulatiivsed ja majanduslikud riskid
DeFi tegutseb regulatiivses hallis alas. Valitsused uurivad neid protokolle üha enam. Seaduste muudatused stabiilsete müntide või väärtpaberite kohta võivad mõjutada teatud tootlusmootorite elujõulisust.
Majanduslikud riskid püsivad samuti. Turu volatiilsus võib käivitada kaskaadlikvideerimisi. Kui pantseerimise hind kukub liiga kiiresti, ei pruugi protokoll seda ajas müüa võla katmiseks. See võib jätta protokolli halva võlaga, vähendades deposiitide väärtust kõigi laenajate jaoks.
Järeldus
Desentraliseeritud finantsmaailm pakub mitmekesist mootorite valikut kapitali tootluse genereerimiseks. Laenamise protokollid pakuvad aluskihti, mis on sarnane võlaturgudega, võimaldades intressi kogumist ülepantseeritud laenamise kaudu. Desentraliseeritud börsid ja likviidsuse pakkumine tutvustavad peer-to-contract mudelit, kus tasud asendavad vahendajate kasumeid. Hõlvitsemine ja uuenduslik uuesti hõlvitsemise sektor ankuravad need finantsprodukti blockchaini turvalisusele.
Igal mehhanismil on unikaalne riski ja preemia profiil. Nutilepingute läbipaistvus võimaldab kontrollimist, kuid tehniline keerukus nõuab hoolsust. Kuna ökosüsteem küpseb, muutuvad need primitiivid tõenäoliselt efektiivsemaks, kuid vastutus turvalisuse ja strateegia eest jääb kindlalt üksikisikule.
DeFi nihutab finantsvõimu üksikisikule, nõudes teilt koodi auditeerimist ja riskide haldamist isiklikult tootluse teenimiseks.