Krajobraz finansowy przeszedł sejsmiczną zmianę w 2009 roku. W trakcie globalnego kryzysu gospodarczego wywołanego awariami banków i załamaniami kredytowymi wyłoniła się nowa forma wartości. Ten cyfrowy aktywo nie było emitowane przez bank centralny, ani kontrolowane przez żaden rząd. Zostało zaprojektowane jako odpowiedź na wrodzone słabości tradycyjnego systemu finansowego.
Przez dekady globalna gospodarka opierała się na walutach fiducjarnych. Są to formy pieniądza, które czerpią swoją wartość z regulacji rządowych i zaufania publicznego, a nie z fizycznych towarów jak złoto czy srebro. Chociaż ten system oferuje elastyczność decydentom politycznym, wprowadza znaczące ryzyka związane z inflacją i siłą nabywczą.
Bitcoin wkroczył na scenę jako wyzwanie dla tego ustalonego porządku. Zaproponował system oparty na matematycznym dowodzie zamiast politycznego zaufania. Usuwając pośredników i ustalając stały limit podaży, zaoferował alternatywę dla inflacyjnych mechanizmów nowoczesnego banku centralnego.
Aby zrozumieć znaczenie tej zmiany, należy spojrzeć poza wykresy cenowe. Sedno debaty między Bitcoinem a „maszyną do drukowania pieniędzy” tkwi w fundamentalnej definicji samego pieniądza. To starcie między scentralizowaną elastycznością a zdecentralizowaną rzadkością.
Natura waluty fiducjarnej
Waluta fiducjarna jest standardową formą pieniądza we współczesnym świecie. Dolar amerykański, euro i jen to wszystkie przykłady walut fiducjarnych. Te waluty nie są zabezpieczone fizycznymi aktywami. Ich wartość jest utrzymywana poprzez dekret rządowy i stabilność gospodarki kraju emitenta.
Główną cechą pieniądza fiducjarnego jest zdolność władz centralnych do kontrolowania jego podaży. Banki centralne zarządzają gospodarką poprzez dostosowywanie stóp procentowych i zwiększanie lub zmniejszanie podaży pieniądza. Ta elastyczność pozwala rządom reagować na kryzysy gospodarcze poprzez wstrzykiwanie płynności do systemu.
Jednak ta władza ma swoją cenę. Ponieważ nie ma twardego limitu na ilość pieniądza, jaką można stworzyć, podaż może rosnąć bez końca. Gdy podaż pieniądza rośnie znacznie szybciej niż produkcja dóbr i usług, wynikiem jest często inflacja.
Mechanizmy maszyny do drukowania pieniędzy
Określenie „maszyna do drukowania pieniędzy” jest często używane do opisania luzowania ilościowego i innych ekspansjonistycznych polityk monetarnych. Gdy banki centralne kupują obligacje rządowe lub inne aktywa finansowe, efektywnie tworzą nowy pieniądz na ich opłacenie. To wstrzyknięcie gotówki ma na celu obniżenie stóp procentowych i stymulowanie pożyczek.
Chociaż może to zapewnić krótkoterminową ulgę gospodarczą, rozwadnia wartość istniejącej waluty w obiegu. Jeśli posiadasz konto oszczędnościowe w walucie fiducjarnej, siła nabywcza tych pieniędzy ma tendencję do spadku z czasem.
To erozja jest często określana jako ukryty podatek. Nominalna kwota pieniędzy na koncie bankowym może pozostać taka sama, ale ilość dóbr i usług, które te pieniądze mogą kupić, maleje. Ta dynamika zmusza osoby do poszukiwania pojazdów inwestycyjnych, które mogą prześcignąć inflację, zamiast po prostu oszczędzać swoje zarobki.
Bitcoin jako cyfrowe twarde pieniądze
Bitcoin reprezentuje fundamentalne odejście od modelu fiducjarnego. Często opisuje się go jako „twarde pieniądze”, ponieważ jest trudno go wyprodukować i niemożliwe do zinflacjonowania poza zaprogramowanymi limitami. W przeciwieństwie do walut fiducjarnych, które mają elastyczną podaż, Bitcoin ma sztywną, niezmienną politykę monetarną wpisaną w kod.
Tworzenie nowych Bitcoinów nie jest decydowane przez komitet ani gubernatora banku. Odbywa się programowo poprzez proces znany jako mining. Ten proces jest przejrzysty, przewidywalny i otwarty dla każdego z odpowiednim sprzętem.
Limit 21 milionów
Najważniejszą cechą statusu Bitcoin jako „twardych pieniędzy” jest jego absolutna rzadkość. Protokół sieciowy dyktuje, że będzie tylko 21 milionów bitcoinów. Ta liczba nie może być zmieniona.
Gdy ten limit zostanie osiągnięty, nigdy nie powstaną nowe bitcoiny. Ta rzadkość kontrastuje ostro z walutami fiducjarnymi, które mają teoretycznie nieograniczoną podaż. W świecie, w którym banki centralne mogą drukować biliony dolarów w odpowiedzi na spowolnienia gospodarcze, ściśle limitowany aktywo oferuje unikalną propozycję wartości.
Rzadkość jest głównym motorem wartości dla każdego magazynu bogactwa. Historycznie rzadkie przedmioty jak złoto, muszle morskie czy konkretne kamienie służyły jako pieniądz, ponieważ były trudne do znalezienia lub stworzenia. Bitcoin replikuje tę cyfrową rzadkość poprzez matematykę.
Przewidywalna emisja
Oprócz całkowitego limitu, tempo, w którym nowe bitcoiny wchodzą do obiegu, jest stałe. Około co cztery lata odbywa się wydarzenie znane jako „halving”. To wydarzenie zmniejsza nagrodę za wydobycie nowych bloków o połowę, efektywnie redukując stopę inflacji aktywa o 50 procent.
Ten przewidywalny deflacyjny harmonogram pozwala uczestnikom rynku dokładnie wiedzieć, jaka będzie przyszła podaż w dowolnym momencie. Nie ma niespodziewanych ogłoszeń ani zmian polityki.
Ta przewidywalność buduje inny rodzaj zaufania. Użytkownicy nie muszą ufać centralnej władzy w odpowiedzialne zarządzanie walutą. Zamiast tego ufają open-source'owemu kodowi i konsensusowi sieci.
Zrozumienie inflacji i siły nabywczej
Inflacja jest definiowana jako tempo, w którym rośnie ogólny poziom cen dóbr i usług. W konsekwencji jest to również tempo, w którym spada siła nabywcza. Banki centralne zazwyczaj dążą do niskiej, stabilnej stopy inflacji, często około 2 procent.
Nawet przy tej niskiej stopie wartość pieniądza zmniejsza się o połowę mniej więcej co 35 lat. W okresach wysokiej inflacji ta erozja dzieje się znacznie szybciej. Oszczędności trzymane w gotówce tracą zdolność do utrzymania stylu życia lub zakupu aktywów.
Wpływ inflacji nie jest odczuwany równomiernie. Osoby z dostępem do aktywów finansowych jak akcje i nieruchomości często widzą wzrost swojego bogactwa, gdy ceny aktywów rosną wraz z inflacją. Ci, którzy polegają głównie na wynagrodzeniach i oszczędnościach gotówkowych, często pozostają w tyle, ponieważ ich pieniądze kupują mniej.
Cichy podatek
Inflacja działa jak cichy podatek na posiadaczy waluty. Przenosi wartość od tych, którzy trzymają pieniądze, do tych, którzy je tworzą i otrzymują pierwsze. To zjawisko znane jest jako efekt Cantillona.
Gdy nowy pieniądz wchodzi do gospodarki, nie dociera do wszystkich w tym samym czasie. Instytucje, które otrzymują nowy pieniądz pierwsze – zazwyczaj banki i duże korporacje – mogą go wydać, zanim ceny się dostosują. Gdy pieniądz dotrze do przeciętnego konsumenta, ceny zazwyczaj już wzrosły.
Bitcoin oferuje ochronę przed tą dynamiką. Ponieważ żadna centralna jednostka nie może stworzyć więcej Bitcoinów, aby spłacić długi lub stymulować gospodarkę, posiadacze są chronieni przed tą formą dewaluacji. Siła nabywcza aktywa o stałej podaży generalnie rośnie z czasem w stosunku do deprecjonującej się waluty.
Ochrona bogactwa
Historycznie ludzie zwracali się ku złotu, aby chronić bogactwo w czasach ekspansji monetarnej. Złoto jest trwałe, rzadkie i utrzymuje swoją siłę nabywczą przez wieki. Bitcoin jest często porównywany do złota z tych powodów, często nazywany „cyfrowym złotem”.
Podobnie jak złoto, Bitcoin jest odrębny od systemu finansowego emitującego walutę fiducjarną. Tworzy sposób dla osób na wycofanie się z inflacyjnych presji ich lokalnej gospodarki.
Jednak Bitcoin poprawia złoto na kilka sposobów. Jest znacznie bardziej przenośny. Miliony dolarów wartości można transportować na pendrive lub nawet zapamiętać jako frazę seed. Jest również łatwo dzielny i weryfikowalny, rozwiązując fizyczne ograniczenia ciężkich sztabek metalu.
Mechanizmy zdecentralizowanego zaufania
Zaufanie jest fundamentem każdego systemu monetarnego. W tradycyjnych finansach zaufanie to jest umieszczane w pośrednikach. Gdy wpłacasz pieniądze do banku, ufasz bankowi, że zabezpieczy fundusze. Gdy używasz karty kredytowej, ufasz procesorowi płatności, że wykona transakcję.
Ten model opiera się na scentralizowanych księgach rachunkowych. Bank prowadzi rejestr tego, kto co posiada. Jeśli bank popełni błąd lub upadnie, ten rejestr jest zagrożony. Historia jest pełna przykładów upadków banków i zamrożonych kont.
Bitcoin zastępuje to scentralizowane zaufanie zdecentralizowaną architekturą. Wykorzystuje rozproszoną księgę znaną jako blockchain. Ta księga nie jest trzymana przez jedną firmę, ale replikowana na tysiącach komputerów, czyli węzłach, na całym świecie.
Księga i węzły
Księga Bitcoin jest publicznym rejestrem każdej transakcji, jaka kiedykolwiek miała miejsce w sieci. Jest to baza danych tylko do dodawania, co oznacza, że dane mogą być tylko dodawane, nigdy usuwane lub zmieniane.
Węzły to komputery uruchamiające oprogramowanie Bitcoin. Ciągle komunikują się ze sobą, aby weryfikować nowe transakcje i bloki. Każdy może uruchomić węzeł. Nie jest wymagane żadne pozwolenie.
Ta decentralizacja zapewnia brak pojedynczego punktu awarii. Jeśli jeden węzeł wyjdzie offline, tysiące innych kontynuuje działanie. Aby wyłączyć sieć, efektywnie trzeba by wyłączyć cały globalny internet.
Usuwanie pośredników
Korzystając z sieci peer-to-peer, Bitcoin eliminuje potrzebę pośredników. Transakcje odbywają się bezpośrednio między nadawcą a odbiorcą. Ten „bez zaufania” model oznacza, że uczestnicy nie muszą się znać ani ufać sobie nawzajem, aby dokonać transakcji. Muszą tylko zaufać podstawowej matematyce protokołu.
To usunięcie pośredników redukuje tarcie. W tradycyjnym systemie pojedynczy przelew może przejść przez wiele banków korespondentów, z których każdy pobiera opłatę i dodaje opóźnienie. Transakcje Bitcoin działają globalnie, 24/7, bez godzin bankowych czy świąt.
Zmienia to również fundamentalnie dynamikę władzy. W scentralizowanym systemie pośrednik ma władzę, aby pozwolić lub odmówić transakcji. W zdecentralizowanym systemie sieć po prostu weryfikuje, czy nadawca ma fundusze i przestrzega zasad.
Odporność na cenzurę i wolność finansowa
Odporność na cenzurę jest definiującą cechą Bitcoin. Odnosi się do niemożności jakiejkolwiek trzeciej strony do zapobieżenia przetworzeniu ważnej transakcji. W erze rosnącego nadzoru finansowego i kontroli ta cecha stała się głównym motorem adopcji.
Cenzura finansowa może przybierać wiele form. Może być tak prosta jak odmowa zakupu od konkretnego sprzedawcy przez bank. Może być tak surowa jak zamrożenie aktywów dysydentów politycznych przez rząd.
W tradycyjnych finansach twoje pieniądze są zasadniczo zobowiązaniem banku. Masz roszczenie do funduszy, ale bank ma保管. Jeśli bank lub regulator zdecyduje o zamrożeniu twojego konta, natychmiast tracisz dostęp do swojego bogactwa.
Transakcje bez zezwolenia
Bitcoin działa na zasadzie bez zezwoleń. Nie musisz tworzyć konta w firmie ani podawać identyfikacji sieci, aby odbierać lub wysyłać fundusze. Po prostu generujesz portfel i wchodzisz w interakcję z blockchainem.
Ta otwartość zapewnia neutralność sieci. Nie obchodzi jej, kim jest nadawca, kim odbiorca ani jaki jest cel transakcji. Obchodzi ją tylko, czy transakcja jest ważna zgodnie z zasadami protokołu.
Ta neutralność jest kluczowa dla inkluzji finansowej. Miliardy ludzi na świecie nie mają dostępu do podstawowych usług bankowych. Mogą brakować im niezbędnych dokumentów lub mieszkać w regionach z niedorozwiniętą infrastrukturą finansową. Bitcoin pozwala każdemu z połączeniem internetowym uczestniczyć w globalnej gospodarce.
Ochrona przed konfiskatą
Konfiskata aktywów jest narzędziem używanym przez reżimy do uciszania opozycji lub kontroli kapitału. Jeśli bogactwo jest przechowywane w fizycznej lokalizacji lub scentralizowanej bazie danych, jest podatne na konfiskatę.
Bitcoin, gdy trzymany w portfelu self-custodial, jest niezwykle trudny do skonfiskowania. Fundusze są zabezpieczone kluczem prywatnym – kryptograficznym hasłem znanym tylko właścicielowi. Bez tego klucza fundusze nie mogą być przeniesione.
Ta właściwość czyni Bitcoin formą „suwerennych pieniędzy”. Osoba zachowuje absolutną kontrolę. Chociaż ta odpowiedzialność wymaga ostrożnych praktyk bezpieczeństwa, zapewnia poziom autonomii finansowej niemożliwy w systemie bankowym legacy.
Bitcoin jako magazyn wartości
Magazyn wartości to aktywo, które zachowuje swoją siłę nabywczą z czasem. Idealnie powinno być rzadkie, trwałe i płynne. Chociaż waluta fiducjarna dobrze sprawdza się jako środek wymiany, jej słaba wydajność jako magazynu wartości jest dobrze udokumentowana z powodu inflacji.
Bitcoin jest coraz częściej postrzegany jako konkurent na rynku magazynów wartości, rywalizując z nieruchomościami, obligacjami i metalami szlachetnymi. Jego deflacyjny harmonogram podaży pozycjonuje go jako długoterminowe narzędzie do zachowania bogactwa.
Krytycy często wskazują na zmienność cen Bitcoin jako dyskwalifikujący czynnik. Rzeczywiście, Bitcoin doświadczył znacznych spadków w swojej historii. Jednak patrząc na długoterminowe trendy, był jednym z najlepiej performujących aktywów ostatniej dekady.
Porównanie do tradycyjnych aktywów
Porównanie Bitcoin do innych magazynów wartości podkreśla jego unikalny profil. Nieruchomości są rzadkie, ale wysoce nielikwidne; sprzedaż domu trwa miesiące. Jest też niemożliwa do przeniesienia.
Złoto jest płynne i rzadkie, ale trudne do zweryfikowania i transportu w dużych ilościach. Przechowywanie fizycznego złota wymaga bezpiecznych skarbców i ochrony fizycznej.
Waluta fiducjarna jest wysoce płynna i łatwa do transportu cyfrowego, ale brakuje jej rzadkości. Jest gwarantowana do utraty wartości w długim terminie.
Bitcoin łączy rzadkość złota, przenośność waluty fiducjarnej i płynność globalnych rynków. Handluje ciągle, 365 dni w roku, i może być natychmiast spieniężony na dowolną lokalną walutę.
Zmienność kontra wzrost
Argument za Bitcoinem jako magazynem wartości opiera się na długim horyzoncie czasowym. W krótkim terminie wahania cen mogą być dramatyczne. Ta zmienność wynika głównie z faktu, że Bitcoin jest wciąż młodą klasą aktywów przechodzącą przez odkrywanie ceny.
W miarę jak kapitalizacja rynkowa Bitcoin rośnie i posiadanie staje się bardziej powszechne, oczekuje się spadku zmienności. Dla inwestorów zmienność jest ceną za potencjał wysokich zwrotów w porównaniu do dojrzałych, ustabilizowanych aktywów.
Trend adopcji przez inwestorów instytucjonalnych i korporacje sugeruje rosnącą akceptację tezy magazynu wartości. Firmy zaczynają trzymać Bitcoin na swoich bilansach jako ochronę przed dewaluacją swoich rezerw gotówkowych.
| Cecha | Bitcoin | Waluta fiducjarna | Złoto |
|---|---|---|---|
| Podaż | Stała (21 milionów) | Nieograniczona | Rzadka (naturalna) |
| Kontrola | Zdecentralizowana | Bank centralny | Naturalna/fizyczna |
| Przenośność | Wysoka (cyfrowa) | Wysoka (cyfrowa/gotówka) | Niska (fizyczna) |
| Weryfikowalność | Łatwa (węzły) | Trudna (fałszerstwa) | Trudna (analiza) |
| Cenzura | Odporna | Podatna | Odporna (fizyczna) |
Model bezpieczeństwa i zużycie energii
Bezpieczeństwo sieci Bitcoin jest utrzymywane poprzez mechanizm konsensusu zwany Proof of Work (PoW). Ten system wymaga od minerów wydatkowania energii na rozwiązywanie złożonych problemów matematycznych. Pierwszy miner, który rozwiąże problem, dodaje następny blok transakcji do blockchaina i odbiera nagrodę za blok.
To wydatkowanie energii jest często krytykowane za wpływ na środowisko. Jednak kluczowe jest zrozumienie, że to zużycie energii zabezpiecza sieć. Łączy świat cyfrowy z fizycznym, nadając aktywowi realny koszt i wartość.
Wymagając realnej pracy, Bitcoin czyni atak na sieć prohibicyjnie drogim. Aby zmienić księgę, atakujący musiałby kontrolować więcej niż połowę globalnej mocy obliczeniowej poświęconej na mining. To tworzy potężną barierę ekonomiczną znaną jako próg „ataku 51%”.
Energia jako cecha bezpieczeństwa
Energia zużywana przez Bitcoin nie jest marnowana; jest używana do zakupu globalnego bezpieczeństwa finansowego bez centralnej władzy. Krytycy często porównują zużycie energii Bitcoin do pojedynczej transakcji na sieci kart kredytowych, ale to fałszywe porównanie.
Zużycie energii Bitcoin powinno być porównane do kosztu utrzymania całego tradycyjnego systemu bankowego. Obejmuje to energię dla oddziałów banków, centrów danych, bankomatów, biur korporacyjnych i często wojskowej potęgi wymaganej do zabezpieczenia walut fiducjarnych.
Ponadto mining Bitcoin staje się coraz bardziej efektywny. Minerzy są motywowani do poszukiwania najtańszych źródeł energii. Często prowadzi to do odnawialnych źródeł jak hydro, wiatr czy słońce, a także „uwięzionych” źródeł energii, które inaczej byłyby marnowane, takich jak spalany gaz ziemny.
Prywatność i suwerenność
Chociaż często cytowany jako anonimowy, Bitcoin jest technicznie pseudonimowy. Transakcje są rejestrowane publicznie, ale powiązane z adresami kryptograficznymi zamiast tożsamościami rzeczywistego świata.
To rozróżnienie jest ważne. Jeśli tożsamość zostanie powiązana z adresem – na przykład poprzez regulowaną giełdę wymagającą weryfikacji ID – cała historia transakcji tego adresu może być śledzona.
Jednak Bitcoin nadal oferuje wyższy stopień prywatności niż tradycyjne płatności cyfrowe. W systemie bankowym bank widzi każdego sprzedawcę, z którym interagujesz. Z Bitcoinem możesz generować nowy adres dla każdej transakcji, komplikując wysiłki śledzenia twoich nawyków wydatkowych.
Self-custody i kontrola
Ostatecznym wyrazem suwerenności finansowej w Bitcoin jest self-custody. Polega to na trzymaniu własnych kluczy prywatnych za pomocą portfela cyfrowego, zamiast zostawiania funduszy na giełdzie.
Gdy użytkownicy trzymają własne klucze, stają się własnym bankiem. Mają pełną kontrolę nad swoimi aktywami. Nie ma obsługi klienta, do której można zadzwonić, jeśli zgubisz hasło, ale też nie ma menedżera, który może odmówić dostępu do funduszy.
Ten model kładzie całą odpowiedzialność na użytkownika. Chroni przed ryzykami stron trzecich, takimi jak bankructwa giełd czy złe zarządzanie. W świecie kruchych instytucji finansowych zdolność do trzymania cyfrowego aktywa nośnikowego jest rewolucyjną możliwością.
Ponad pieniądzem: Kontrast z Ethereum
Podczas gdy Bitcoin skupia się głównie na byciu „twardymi pieniędzmi” i magazynem wartości, inne kryptowaluty mają inne cele. Ethereum, druga największa kryptowaluta, została zaprojektowana z szerszym celem.
Ethereum jest platformą dla zdecentralizowanych aplikacji. Umożliwia „smart contracts”, czyli samoegzekwujące się kontrakty z warunkami wpisanymi bezpośrednio w kod. Pozwala to na złożone interakcje finansowe jak pożyczki, kredyty i handel bez pośredników.
Podczas gdy Bitcoin jest często porównywany do cyfrowego złota, Ethereum jest przyrównywane do cyfrowej ropy – paliwa dla zdecentralizowanego internetu. Ethereum przeszło na mechanizm konsensusu Proof of Stake, który zużywa znacznie mniej energii niż Bitcoin, ale wprowadza inne kompromisy dotyczące centralizacji i bezpieczeństwa.
Zrozumienie różnicy pomaga wyjaśnić specyficzną propozycję wartości Bitcoin. Bitcoin nie próbuje być „światowym komputerem”. Optymalizuje pod kątem bezpieczeństwa, rzadkości i niezmienności, aby służyć jako najbardziej solidna forma pieniądza.
Przyszłość systemów monetarnych
Wzrost Bitcoin zmusza do ponownej oceny, czym jest pieniądz i kto powinien nim kontrolować. Prawdopodobnie zmierzamy ku światu, w którym waluty fiducjarne i zdecentralizowane aktywa cyfrowe współistnieją.
Waluty fiducjarne prawdopodobnie pozostaną dominującym środkiem wymiany dla codziennych zakupów i płatności podatków ze względu na ich stabilność i mandat rządowy. Rządy eksplorują również Central Bank Digital Currencies (CBDC), które zdigitalizowałyby walutę fiducjarną, ale zachowałyby centralną kontrolę.
Bitcoin natomiast służy jako sprawdzanie ekspansji monetarnej. Zapewnia mechanizm opt-out dla tych, którzy chcą zachować siłę nabywczą. Jego istnienie wywiera presję na banki centralne, aby zarządzały swoimi walutami odpowiedzialniej, ponieważ obywatele mają teraz realną alternatywę.
W miarę wzrostu adopcji cyfrowej, właściwości twardych pieniędzy – rzadkość, odporność na cenzurę i decentralizacja – mogą stać się coraz bardziej cenione. Konkurencja między „maszyną do drukowania pieniędzy” a stałą podażą Bitcoin nie jest tylko eksperymentem ekonomicznym; to redefinicja wartości dla ery cyfrowej.
Podsumowanie
Bitcoin wyłonił się z gruzów kryzysu finansowego, oferując wyraźną alternatywę dla systemu monetarnego fiducjarnego. Zastępując scentralizowane zaufanie zdecentralizowanym dowodem, stworzył formę pieniądza odporną na inflacyjne drukowanie i ingerencję polityczną. Jego stała podaż 21 milionów jednostek zapewnia rzadkość, pozycjonując go jako ochronę przed erozją siły nabywczej dręczącą tradycyjne waluty.
Podczas gdy waluty fiducjarne polegają na elastyczności maszyny do drukowania pieniędzy do zarządzania gospodarkami, Bitcoin oferuje stabilność kodu. Kompromisy obejmują zmienność i odpowiedzialność self-custody, ale korzyści to odporność na cenzurę i suwerenność finansowa. W miarę jak globalna gospodarka zmaga się z długiem i inflacją, kontrast między rządową walutą fiducjarną a matematycznie zabezpieczonym Bitcoinem staje się coraz bardziej istotny.
Bitcoin oferuje matematyczną tarczę przeciwko inflacji, zapewniając zdecentralizowaną alternatywę dla nieograniczonej podaży pieniądza emitowanego przez rząd.