Decentralizuotosios finansai siūlo atvirą alternatyvą tradiciniam bankininkystei, tačiau tai įveda unikalių atsakomybių rinkinį vartotojui. Skirtingai nuo centralizuotų sistemų, kur bankas ar birža veikia kaip kustodijonas, DeFi visą saugumo ir rizikos valdymo naštą perkelia individualiam asmeniui. Šis pasikeitimas suteikia visišką kontrolę nad turtu, bet taip pat atveria kapitalą rizikoms nuo išmaniųjų sutarčių gedimų iki rinkos svyravimų. Norint saugiai naršyti šioje aplinkoje, patyrę dalyviai kuria „saugos sluoksnį“.
Šis sluoksnis nėra vienas produktas, o strategijų ir protokolų derinys, skirtas konkrečioms grėsmėms mažinti. Jis apima formalaus draudimo pirkimą nuo kodo gedimų, finansinių derivatyvų naudojimą kainos kritimams apsaugoti ir polisų kūrimą nuo stabiliosios monetos nestabilumo. Sudėjus šias apsaugas sluoksniais, vartotojai gali dalyvauti pajamingumo generavime ir skolinimo rinkose su saugumo profiliu, prilygstančiu ar viršijančiu tradicines finansines apsaugas.
Šio sluoksnio pagrindas slypi supratime, kad rizika DeFi yra dvipusė. Yra techninė rizika, kai protokolo mechanizmas sugenda, ir ekonominė rizika, kai rinka juda prieš jūsų poziciją. Pilna draudimo strategija turi spręsti abi. Kol techninė rizika sprendžiama draudimo protokolais, kurie kaupia bendruomenės lėšas, ekonominė rizika dažnai valdoma strategingu nuolatinių ateities ir sverto naudojimu.
Pagrindas: protokolo ir išmaniųjų sutarčių aprėptis
Bet kurio DeFi draudimo sluoksnio bazinis sluoksnis sprendžia katastrofiškiausią riziką: kodo gedimą. Decentralizuotoje ekosistemoje programos veikia išmaniosiose sutartyse. Tai automatizuotos programos, išdiegtos blokčeine, pvz., Ethereum. Nors jos pašalina poreikį tarpininkams žmonėms, jos gali turėti klaidų ar pažeidžiamumų. Jei hakeris išnaudoja išmaniąją sutartį, joje laikomos lėšos gali būti išsiurbtos per sekundes.
Tradicinis draudimas negali lengvai to spręsti, nes nėra centrinio subjekto, kuris rašytų polisą. Decentralizuotos draudimo platformos užpildo šią spragą. Šios platformos veikia kaip decentralizuotos autonominės organizacijos (DAO). Jos priklauso nariams, o ne korporacijai. Nariai kaupia savo kapitalą į bendrą rizikos fondą. Šis kapitalas vėliau naudojamas įvairiems DeFi protokolams rašyti aprėptį.
Pirkdami protokolo aprėptį, iš esmės perkate pažadą iš šios DAO. Jei konkretus draudžiamas protokolas patiria hack'ą ar išmaniosios sutarties gedimą, kuris sukelia lėšų praradimą, DAO išmoka pretenziją. Šis mechanizmas remiasi kolektyviniu rizikos vertinimu bendruomenės narių, kurie stato savo kapitalą prieš konkrečias sutartis, kurias laiko saugiu.
Decentralizuoto rizikos vertinimo mechanizmas
Šioje sistemoje rizika vertinama ne aktuariaus biure, o decentralizuotu dalyvių tinklu. Draudimo protokolo nariai stato žetonus, pvz., NXM, ant protokolų, kuriuos laiko saugiomis. Šis statymo procesas signalizuoja pasitikėjimą taikinio programos saugumu. Kuo daugiau statymų gauna protokolas, tuo daugiau draudimo talpos tampa prieinama kitiems vartotojams pirkti.
Tai sukuria rinkos valdomą kainodarą saugumui. Protokolai, kurie bendruomenės laikomi rizikingais, turės mažiau statyto kapitalo, tad draudimo talpa bus retesnė ar brangesnė. Priešingai, mūšiuose išbandyti protokolai pritrauks daugiau statymų, sumažindami aprėpties kainą galutiniam vartotojui. Šis skaidrumas yra aiškus pranašumas prieš nepermatomas centralizuotas draudimo modelius.
Skaidrumas apima ir pačias lėšas. Tradicinėje sistemoje draudiko mokumumas dažnai žinomas tik per ketvirtines audito ataskaitas. DeFi rizikos dalinimosi baseinas yra grandininis. Bet kas gali patikrinti, kiek tiksliai kapitalo prieinama pretenzijoms mokėti bet kuriuo metu. Šis realaus laiko rezervų įrodymas yra kritinis pasitikėjimo decentralizuotame draudimo sluoksnyje komponentas.
| Savybė | Tradicinis draudimas | DeFi protokolo aprėptis |
|---|---|---|
| Valdymas | Korporatyvinė valdyba | Narių DAO |
| Rizikos vertinimas | Vidaus aktuariai | Bendruomenės statymas |
| Skaidrumas | Ketvirtinių ataskaitų | Realaus laiko grandininis |
Rinkos rizikos apsauga naudojant derivatyvus
Kol protokolo aprėptis apsaugo nuo vagysčių ir klaidų, ji neapsaugo nuo turto vertės praradimo. Čia į pagalbą ateina antrojo sluoksnio sluoksnis: finansiniai derivatyvai. Derivatyvai yra sutartys, kurios gauna vertę iš pagrindo turto, pvz., Bitcoin ar Ethereum. Draudimo kontekste jie naudojami „hedžui“ kurti.
Hedžas yra sandoris, skirtas nuostoliams kitoje pozicijoje kompensuoti. Pavyzdžiui, jei vartotojas laiko Ethereum, kad uždirbtų pajamingumą skolinimo protokole, jis yra rizikuojamas ETH kainos kritimu. Norint „apdrausti“ šią kainą, vartotojas gali naudoti nuolatines ateities kontraktus decentralizuotoje biržoje, pvz., dYdX.
Pagrindinis įrankis tam yra „short“ pozicija. Short'inimas reiškia nuolatinio kontrakto pardavimą su lūkesčiu, kad kaina kris. Jei ETH kaina krenta, short pozicija įgyja vertę. Idealiai short pozicijos pelnas kompensuoja nuostolį laikomo ETH verte. Tai efektyviai fiksuoja portfolio dolerio vertę, nepaisant rinkos judėjimo.
Sverto supratimas apsaugos kontekste
Derivatyvų platformos siūlo svertą, leidžiantį prekiautojams kontroliuoti didelę poziciją su mažesne užstatu suma. Nors svertas dažnai naudojamas spekuliacijoms, draudimo sluoksnyje jis yra kapitalo efektyvumo įrankis. Pavyzdžiui, jei vartotojas nori apsaugoti 1 ETH vertės ekspoziciją, jam nebūtina deponuoti 1 ETH short pozicijai atidaryti.
Naudojant svertą, vartotojas gali deponuoti dalį vertės, kad atidarytų lygiavertės dydžio short poziciją. Tačiau sverto naudojimas įveda savo rizikas, pirmiausia likvidaciją. Likvidacija įvyksta, kai rinka juda prieš derivatyvo poziciją taip, kad užstatas nebegali palaikyti sandorio.
Draudimo tikslais plačiai rekomenduojama naudoti labai žemą svertą, pvz., 1x. Tai minimizuoja likvidacijos riziką. Jei vartotojas naudoja 1x svertą, turto kainai reikia padvigubėti, kad short pozicija būtų grėsmėje likvidacijai. Šis konservatyvus požiūris užtikrina, kad hedžas išlieka nepaliestas normalaus rinkos svyravimo metu, veikdamas kaip patikima draudimo polisas, o ne spekuliatyvus lošimas.
Hedžo kaina: finansavimo tarifai
Kaip tradicinis draudimas reikalauja mėnesinės premijos, taip DeFi hedžo palaikymas kainuoja „finansavimo tarifą“. Finansavimas yra mechanizmas, kurį naudoja nuolatinių ateities platformos, kad kontrakto kaina būtų arti pagrindo turto spot kainos. Jis apima mokėjimus tarp long pozicijų turėtojų ir short pozicijų turėtojų.
Kai rinkos nuotaika bullish, long'ų daugiau nei short'ų. Šiuo atveju nuolatinio kontrakto kaina dažnai prekiaujama šiek tiek aukščiau už pagrindinį turtą. Norint tai ištaisyti, finansavimo tarifas tampa teigiamas, reiškiantis, kad long prekiautojai moka short prekiautojams. Šiuo konkrečiu atveju hedžuojantis asmuo (short'inantis) iš tikrųjų gauna mokėjimą už draudimo palaikymą.
Tačiau kai rinka bearish ir short'ų daugiau nei long'ų, finansavimo tarifas gali tapti neigiamas. Šiuo atveju short prekiautojai turi mokėti long prekiautojams. Šis mokėjimas veikia kaip „premija“ kainos draudimui. Vartotojai, kuriančios sluoksnį, turi stebėti finansavimo tarifus, kad suprastų apsaugos strategijos tęstines išlaidas.
Pajamingo seifo apsaugos strategijos
Pajamingo ūkininkavimo metu turtas deponuojamas į decentralizuotą biržą ar likvidumo baseiną, kad uždirbtų atlygį. Ši veikla populiari, bet neša didelę riziką. Vartotojai susiduria su galimomis išmaniųjų sutarčių klaidomis ūkininkavimo protokole ir „nepavojingu nuostoliu“ iš rinkos judesių. Visapusiškas draudimo sluoksnis sprendžia abi vienu metu.
Norint apsaugoti pagrindinę depozitą, vartotojas perka protokolo aprėptį konkrečiai biržai, kurioje ūkininkauja. Draudimo platformos dažnai siūlo specifines aprėpties parinktis populiarioms decentralizuotoms biržoms (DEX). Ši polisa apsaugo vartotoją, jei išmanioji sutartis, valdanti likvidumo baseiną, bus išnaudota.
Tuo pat metu vartotojas gali sumažinti rinkos svyravimus short'indamas deponuotus turtus. Pavyzdžiui, jei vartotojas deponuoja ETH į pajamingo ūkio, jis efektyviai valdo tą ETH. Jei rinka krenta, uždirbtas pajamingumas gali nekompensuoti pagrindinės vertės nuostolio. Atidarius atitinkamą short poziciją derivatyvų platformoje, vartotojas neutralizuoja rinkos ekspoziciją. Tikslas – uždirbti ūkininkavimo pajamingumą, kol short pozicija ir laikomas turtas panaikina kainos svyravimus.
Stabiliosios monetos de-pego polisos
Specifinė niša DeFi draudimo sluoksnyje yra apsauga nuo stabiliosios monetos gedimo. Stabiliosios monetos yra skaitmeniniai turtai, sukurti tiksliai išlaikyti vieno JAV dolerio vertę. Tačiau jos gali svyruoti ar „de-pego“ dėl rinkos spaudimo ar trūkumų jų dengimo mechanizme. De-pego įvykis gali būti pražūtingas vartotojams, laikantiems „saugų“ kapitalą šiuose turto vienetuose.
Draudimo protokolai siūlo specifines polisas stabiliosios monetos de-pegams. Šios aprėptys skiriasi nuo standartinés išmaniųjų sutarčių apsaugos. Užuot ieškojus kodo klaidos, polisa aktyvuojama kainos duomenimis. Jei stabilioji moneta prekiaujama žemiau tam tikro slenksčio (pvz., 0,90 USD) ištisą laikotarpį, aprėpties turėtojas gali reikalauti skirtumo ar gauti išmoką.
Šio tipo apsauga būtina vartotojams, laikantiems dideles sauso parako sumas stabiliosiose monetose ar dalyvaujantiems likvidumo baseinuose, kurie poruoja volatiles turtus su stabiliosiomis monetomis. Ji užtikrina, kad portfolio „stabili“ dalis išlieka stabili, nepaisant emitento mokumo ar rinkos panikos.
Pretenzijų vertinimo procesas
Kai įvyksta nuostolis, draudimo sluoksnio vertė tikrinama per pretenzijų procesą. Decentralizuotame draudime šis procesas valdomas bendruomenės, o ne korporatyvinio pretenzijų skyriaus. Procesas prasideda, kai aprėpties turėtojas jungia savo piniginę prie platformos ir pateikia pretenziją.
Vartotojas turi pateikti incidento detales ir nuostolio įrodymus. Pateikus, pretenziją peržiūri pretenzijų vertintojai. Tai paprastai kiti mutualo nariai ar žetonų turėtojai, balsuojantys dėl pretenzijos pagrįstumo. Jie peržiūri įrodymus prieš aprėpties politikos žodžius.
Šis balsavimo mechanizmas sukurtas skaidrus. Balsai ir racionalas dažnai matomi grandininiai. Nors tai įveda žmogišką elementą, protokolo ekonominiai paskatinimai paprastai sutampa su pagrįstų pretenzijų mokėjimu. Jei protokolas neteisingai atmeta pretenzijas, pasitikėjimas išnyksta, o platformos žetono vertė greičiausiai žlunga. Todėl bendruomenė skatinama veikti teisingai, kad išlaikytų protokolo reputaciją.
Aprėpties pirkimas: vartotojo patirtis
Faktiškas draudimo pirkimas DeFi yra supaprastintas palyginti su tradiciniais metodais. Viskas prasideda nuo savarankiškos custodijos piniginės, kuri veikia kaip vartotojo tapatybė ir banko sąskaita. Nereikia kalbėti su brokeriu ar užpildyti popierinių formų. Vartotojas naršo į draudimo DApp ir jungia savo piniginę.
Prijungus, vartotojas pasirenka konkretų protokolą ar turtą, kurį nori apdrausti. Tada nurodo reikiamą aprėpties sumą (išmokos limitą) ir politikos trukmę. Platforma apskaičiuoja premiją pagal šiuos įvestis ir dabartinį protokolo rizikos vertinimą.
Premija mokama kriptovaliuta, dažnai platformos gimtuoju žetonu ar pagrindiniu turtu kaip ETH ar stabilioji moneta. Kai sandoris patvirtinamas blokčeine, aprėptis aktyvuojama iš karto. Ši efektyvumas leidžia vartotojams greitai sukurti apsaugą specifiniams didelės rizikos sandoriams ar ūkininkavimo periodams ir leisti aprėpčiai pasibaigti, kai ji nebėra reikalinga.
Hedžo vykdymas: užsakymų tipai
Įdiegus derivatyvų sluoksnį, vykdymo metodas svarbus. Yra du pagrindiniai būdai atidaryti short poziciją, veikiančią kaip hedžas: rinkos užsakymai ir limito užsakymai. Rinkos užsakymas vykdomas iš karto geriausia dabartine kaina. Tai naudinga, kai apsauga reikalinga akimirksniu, galbūt didelio svyravimo metu.
Limito užsakymas leidžia vartotojui nurodyti tikslią kainą, kurioje nori atidaryti short. Tai dažnai pageidautina strateginiam hedžo kūrimui. Pavyzdžiui, vartotojas gali nustatyti limito užsakymą atidaryti short, jei Bitcoin pasiekia tam tikrą pasipriešinimo lygį. Tai užtikrina, kad draudimo sluoksnis įsijungia tiksliai tada, kai vartotojas jaučia rinką pernelyg ištemptą.
Limito užsakymų naudojimas taip pat išvengia „slippage“, kuris yra skirtumas tarp tikėtinos sandorio kainos ir faktiškos vykdymo kainos. Greitai judančiose rinkose rinkos užsakymų slippage gali būti reikšmingas, didindamas hedžo įėjimo kainą. Limito užsakymai garantuoja įėjimo kainą, padarydami saugos sluoksnio kainą nuspėjamą.
Savarankiškos custodijos vaidmuo
Viso DeFi draudimo sluoksnio pagrindinė prielaida yra savarankiška custodija. Tiek draudimo protokolai, tiek derivatyvų platformos remiasi prielaida, kad vartotojas kontroliuoja savo privačius raktus. Prieiga prie šių paslaugų reikalauja Web3 piniginės.
Savarankiška custodija pašalina biržos bankroto kontrpartijos riziką, bet perkelia raktų valdymo atsakomybę vartotojui. Jei vartotojas praranda prieigą prie piniginės ar jo privatus raktas pavogtas, nei protokolo aprėptis, nei hedžas negali atgauti lėšų. Draudimas dengia išorinius protokolų hack'us, ne asmeninius saugumo gedimus.
Todėl saugos sluoksnis turi būti pastatytas ant saugaus pagrindo. Tai apima aparatinės piniginės naudojimą didelėms sumoms ir geriausias skaitmeninės higienos praktikas. Saugaus raktų valdymo, protokolo draudimo ir rinkos hedžingo derinys sukuria tvirtą gynybos sistemą, sprendžiančią daugialypę decentralizuotų finansų riziką.
| Stack'o sluoksnis | Pagrindinė rizika | Švelninimo įrankis |
|---|---|---|
| Bazinis sluoksnis | Kodo/sutarties gedimas | Nexus Mutual protokolo aprėptis |
| Rinkos sluoksnis | Kainos nuvertėjimas | dYdX nuolatinis short |
| Stabilus sluoksnis | Turto de-pegas | Stabiliosios monetos peg'o aprėptis |
Priežiūra ir koregavimai
DeFi draudimo sluoksnis nėra „nustatyk ir pamiršk“ sistema. Ji reikalauja aktyvios priežiūros. Draudimo polisos baigiasi ir turi būti atnaujinamos. Jei vartotojas didina poziciją pajamingo ūkyje, jis turi pirkti papildomą aprėptį, atitinkančią naują rizikuojamą vertę.
Panašiai hedžo sluoksnis reikalauja stebėjimo. Jei pagrindo turto vertė reikšmingai kyla, short pozicija praras vertę. Nors šis nuostolis kompensuojamas laikomo turto pelnu, short pozicija pati sunaudoja maržą. Jei marža nukrenta žemiau priežiūros reikalavimo, hedžas gali būti likviduotas.
Vartotojai turi stebėti savo „Priežiūros maržą“, kad to išvengtų. Tai gali apimti papildomo užstato pridėjimą prie derivatyvų sąskaitos, kai rinka kyla. Šis aktyvus valdymas užtikrina, kad hedžas išlieka efektyvus ir vartotojas nebūtų priverstas išeiti iš apsaugos pozicijos netinkamu metu.
Išvada
DeFi draudimo sluoksnis reprezentuoja brandų požiūrį decentralizuotos ekonomikos navigacijai. Jis pereina už paprastos spekuliacijos ir pripažįsta sudėtingą grandininės rizikos realybę. Sujungdamas protokolo aprėptį techniniams gedimams ir derivatyvus ekonominei ekspozicijai valdyti, vartotojai gali sukurti visapusišką saugos tinklą.
Šis požiūris reikalauja mąstymo pasikeitimo. Jis reikalauja, kad vartotojai išlaidas kaip draudimo premijas ir finansavimo tarifus matytų ne kaip prarastą pelną, o kaip būtinas kapitalo išsaugojimo veiklos išlaidas. Kai ekosistema evoliucionuoja, šie įrankiai greičiausiai taps integruotesni, bet kol kas atsakomybė tenka vartotojui juos efektyviai surinkti.
Tikra saugumas DeFi ateina iš skirtingų apsaugos tipų sluoksniavimo, užtikrinančio, kad nei blogo kodo eilutė, nei raudona žvakė diagramoje negali sunaikinti jūsų portfolio.