توکن بومی Hyperliquid، یعنی HYPE، به سرعت در حال نزدیک شدن به سقف تاریخی خود است، چرا که ترکیبی از شتاب ETFهای نقدی (spot) و درآمدهای رکوردشکن پروتکل، باعث یک جدایی (decoupling) بزرگ از بازار گستردهتر کریپتو شده است. در حالی که Bitcoin با کاهش ۱۲ درصدی از ابتدای سال تاکنون دست و پنجه نرم میکند، HYPE در همین بازه زمانی بیش از ۱۰۱٪ رشد داشته است که نشاندهنده تغییر تمایل سرمایهگذاران به سمت زیرساختهای مالی با رشد بالا است.
این توکن در حال حاضر در محدوده ۵۱.۸۸ دلار معامله میشود که تنها در هفته گذشته نشاندهنده یک افزایش ۳۳ درصدی است. این حرکت قیمتی، HYPE را به فاصله تقریبی ۱۲ درصدی از رکورد قبلی خود یعنی ۵۹ دلار که در اوج بازار سال گذشته ثبت شده بود، رسانده است. ناظران بازار معتقدند که این توکن به لطف علاقه نهادی و تحول بنیادی پلتفرم Hyperliquid، در حال ورود به فاز «کشف قیمت» (price discovery) است.
ورود سرمایههای نهادی و عملکرد ETFها
محرک اصلی این صعود اخیر، راهاندازی و عملکرد متعاقب ETFهای Hyperliquid است. پس از ثبت درخواستها توسط غولهای صنعت یعنی Bitwise و 21Shares، دادههای معاملاتی اولیه حاکی از تقاضای قابل توجه برای دسترسی قانونگذاریشده به این دارایی است. طبق گزارش تحلیلگر بازار، Aletheia، ETFهای Hyperliquid در سه روز از شش روز معاملاتی نخست خود، ورودیهای (inflows) تعدیلشده بر اساس ارزش بازار بیشتری نسبت به Bitcoin ایجاد کردند.
مقایسه با اتریوم (Ethereum) حتی فاحشتر است، بهطوریکه محصولات ETF Hyperliquid در پنج روز از شش روز اول، ورودیهای قویتری نسبت به Ethereum ثبت کردند. در یک جلسه معاملاتی سهشنبه، ETFهای نقدی HYPE شاهد ورودیهای بهمراتب قویتری نسبت به هر یک از رقبای خود، از جمله Solana بودند.
علاوه بر این، این ETFها فشار خرید عظیمی ایجاد میکنند که مستقیماً با ساختارهای اقتصادی داخلی پلتفرم رقابت میکند. دادهها نشان میدهد که در هفته اول، این ETFها ۲.۵ برابر بیشتر از «صندوق کمک» (Assistance Fund) پلتفرم — یعنی مکانیزمی که مسئول بازخرید و توکنسوزی پروتکل است — اقدام به خرید HYPE کردهاند.
درآمد رکوردشکن و بازخریدها
فراتر از تبوتاب سفتهبازی ETFها، رشد بنیادی Hyperliquid تقریباً از هر اپلیکیشن غیرمتمرکز (dApp) دیگری در این اکوسیستم پیشی گرفته است. این پلتفرم در سال جاری ۲۵۵ میلیون دلار درآمد کسب کرده است؛ رقمی که از مجموع درآمدهای دو اپلیکیشن بزرگ بعدی فراتر میرود.
Hyperliquid در حال حاضر حدود ۴۳٪ از کل کارمزدهای شبکه را به خود اختصاص میدهد که معادل حدود ۱۱ میلیون دلار در هفته است. برای مقایسه، این رقم بهطور قابل توجهی از تولید کارمزد شبکههای لایه ۱ بزرگی مانند Ethereum (۳ میلیون دلار) و Solana (۲ میلیون دلار) در دورههای مشابه پیشی میگیرد.
مهمترین عامل برای دارندگان HYPE، مدل تهاجمی انباشت ارزش پروتکل است. حدود ۹۷٪ از کل درآمد پلتفرم — که عمدتاً از کارمزدهای معاملات دائمی (perpetual trading fees) حاصل میشود — از طریق بازخریدهای خودکار در بازار آزاد به دارندگان HYPE تعلق میگیرد. این موتور تقاضای پایدار، کفی برای قیمت توکن فراهم میکند که مستقل از نوسانات کلی بازار است.
گذار به یک «سوپر اپلیکیشن جهانی»
جدایی HYPE از Bitcoin نشان میدهد که والاستریت دیگر Hyperliquid را بهعنوان یک صرافی ساده کریپتو نمیبیند. مت هوگان (Matt Hougan)، مدیر ارشد سرمایهگذاری Bitwise، اخیراً استدلال کرد که این پلتفرم اساساً «کمارزشگذاریشده» (mispriced) است، زیرا سرمایهگذاران آن را بهعنوان یک اپلیکیشن کریپتویی ارزشگذاری میکنند، نه یک «سوپر اپلیکیشن» مالی جهانی.
“Hyperliquid یک اپلیکیشن کریپتویی نیست. این یک سوپر اپلیکیشن است.” هوگان اظهار داشت: “هدف آن اقتصاد ۳ تریلیون دلاری کریپتو نیست. بلکه بازار ۶۰۰ تریلیون دلاری داراییهای جهانی را هدف قرار داده است.”
این دیدگاه با گسترش Hyperliquid به سمت داراییهای دنیای واقعی توکنیزه شده (RWA)، بازارهای پیش از عرضه اولیه (pre-IPO) و کالاها تقویت میشود. معاملات داراییهای دنیای واقعی در این پلتفرم اخیراً به رکورد جدید ۲.۶ میلیارد دلار سود باز (open interest) رسیده است. با ارائه بازارهای بدون نیاز به مجوز برای S&P 500، نفت و داراییهای کلان مختلف، Hyperliquid در حال جذب حجمی است که بهطور سنتی در محدوده بازارهای مالی سنتی (legacy finance) باقی میماند.
چشمانداز آینده و اهداف قیمتی
با نزدیک شدن این توکن به سقف تاریخی خود، بازارهای پیشبینی بهطور فزایندهای صعودی (bullish) هستند. کاربران در پلتفرم پیشبینی غیرمتمرکز Myriad در حال حاضر ۸۵٪ احتمال میدهند که HYPE قبل از پایان ماه مه به مرز ۵۲ دلار برسد، که نسبت به احتمال ۱۴ درصدی ثبتشده در دو هفته پیش، افزایش شدیدی داشته است.
متیو پیناک (Matthew Pinnock)، مدیر ارشد عملیاتی Altura DeFi، اشاره میکند که HYPE نه بهعنوان یک آلتکوین استاندارد، بلکه بهعنوان «زیرساخت مالی با رشد بالا» قیمتگذاری میشود. در حالی که Bitcoin همچنان نسبت به نرخهای فدرال رزرو و نقدینگی کلان حساس است، تقاضا برای HYPE توسط موتور مستقل خود یعنی تسلط بر محصول و تولید کارمزد هدایت میشود.
اگر روند فعلی ورودیهای ETF و گسترش RWA ادامه یابد، تحلیلگران انتظار دارند که HYPE نه تنها رکورد ۵۹ دلاری خود را بشکند، بلکه با پر کردن شکاف بین امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) و بازارهای کلان جهانی، وارد دوره پایداری از افزایش قیمت شود.